明星基金經(jīng)理受到投資者信賴，發(fā)出爆款基金。但產(chǎn)品還在封閉期，基金經(jīng)理卻離職了。如何保護(hù)投資者利益受到關(guān)注。

多位行業(yè)人士表示，雖然較長(zhǎng)的封閉期可能弱化基金經(jīng)理離職的負(fù)面影響，但作為基金公司，應(yīng)盡早完善與明星基金經(jīng)理的激勵(lì)約束機(jī)制，保護(hù)長(zhǎng)期持有人利益。

正視基金經(jīng)理封閉期離職

去年開(kāi)始，封閉3年、封閉5年的權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量增多，一些由明星基金經(jīng)理掌舵的產(chǎn)品發(fā)行時(shí)成為爆款，但其中部分明星基金經(jīng)理在封閉期選擇離職。

在晨星(中國(guó))研究中心總監(jiān)王蕊看來(lái)，投資者購(gòu)買3年或5年封閉的基金，除了考慮投資期限的匹配外，基金經(jīng)理是一個(gè)重要的考量因素?；鸾?jīng)理離職，基金的投資策略是否會(huì)調(diào)整、前任基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)否能延續(xù)，這些不確定性會(huì)降低投資者對(duì)產(chǎn)品的信心。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心核心分析師李穎表示，封閉式基金基金經(jīng)理離職，投資者即使不滿也無(wú)法退出。而且，不排除部分產(chǎn)品是借助明星基金經(jīng)理影響力才吸引投資者參與多年封閉式投資，離職損害了投資者的利益。

不過(guò)，在李穎看來(lái)，基金經(jīng)理離職業(yè)績(jī)不一定會(huì)變差，尤其是設(shè)計(jì)明晰、公司平臺(tái)穩(wěn)定的產(chǎn)品，基金經(jīng)理離職對(duì)產(chǎn)品的負(fù)面影響較小。“對(duì)于投資者而言，大可看淡基金經(jīng)理的離職，還是市場(chǎng)行情的影響較大。而且，明星產(chǎn)品在其公司內(nèi)部都會(huì)得到資源的傾斜，接任的基金經(jīng)理通常不會(huì)太差。”

多位行業(yè)人士還認(rèn)為，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度，封閉產(chǎn)品能夠使基金經(jīng)理規(guī)避規(guī)模大幅波動(dòng)的不利影響，有利于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的表現(xiàn);同時(shí)也是一種投資者教育的形式，有利于引導(dǎo)客戶樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念。較長(zhǎng)的封閉期可以相對(duì)減弱明星基金經(jīng)理離職造成的負(fù)面影響。

諾德基金FOF投資總監(jiān)鄭源認(rèn)為，封閉式產(chǎn)品嚴(yán)格限制持有期限，在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩時(shí)，此類產(chǎn)品可以避免投資者大規(guī)模的“追漲殺跌”，從而減少對(duì)基金業(yè)績(jī)的沖擊。從長(zhǎng)期看，也有較大概率改善投資者的投資回報(bào)。

不過(guò)，滬上一位基金公司產(chǎn)品部人士也提示投資者，一些有長(zhǎng)期投資理念的基金公司或者針對(duì)封閉期有相應(yīng)投資策略安排的基金公司，適合發(fā)行帶幾年封閉期的權(quán)益基金。但也需要警惕這類封閉3-5年的權(quán)益基金產(chǎn)品被部分公司濫用，在市場(chǎng)風(fēng)口適合某位基金經(jīng)理、相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)相對(duì)較好的時(shí)候，高點(diǎn)發(fā)行帶鎖定期的產(chǎn)品，借此做大規(guī)模。

多舉措留住明星基金經(jīng)理

保護(hù)持有人長(zhǎng)期利益

多位行業(yè)人士表示，基金經(jīng)理離職難以避免，但在基金公司發(fā)行長(zhǎng)期限的封閉式權(quán)益基金時(shí)，應(yīng)該先采取有效措施，如基金經(jīng)理跟投、發(fā)起式運(yùn)作、基金經(jīng)理激勵(lì)機(jī)制等，保護(hù)投資者長(zhǎng)期利益。

針對(duì)如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)品封閉期明星基金經(jīng)理離職，李穎表示，一是對(duì)于封閉式產(chǎn)品或有必要在激勵(lì)機(jī)制上作出相應(yīng)的安排，鼓勵(lì)基金經(jīng)理將這份托付堅(jiān)守到底;二是封閉式投資要推薦給合適的投資者。封閉式倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資，要匹配合適理念的投資者;三是對(duì)于封閉式產(chǎn)品也有必要配套合適的長(zhǎng)期持有服務(wù)，提升投資者體驗(yàn)。

滬上上述基金公司產(chǎn)品部人士建議，發(fā)行封閉3-5年的權(quán)益基金時(shí)，基金公司及銷售渠道要提示投資者可能存在基金經(jīng)理更換的情況;另一方面，針對(duì)封閉3-5年的權(quán)益基金引入跟投機(jī)制，也是可以探討的方向。

上海一位基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)坦言，發(fā)行3-5年長(zhǎng)期限的封閉式基金，若是基金公司跟投或基金經(jīng)理跟投是好事，但事實(shí)上，基金經(jīng)理之間的收入差異非常大，未必能夠做到。所以更建議從市場(chǎng)角度自發(fā)調(diào)節(jié)，或基金公司采用發(fā)起式的形式至少跟投1000萬(wàn)，代表對(duì)該基金的信心及承諾。

除了基金公司或基金經(jīng)理的跟投機(jī)制外，更多機(jī)構(gòu)人士建議應(yīng)綜合施策，提高對(duì)優(yōu)秀基金經(jīng)理的激勵(lì)和約束，對(duì)持有人負(fù)責(zé)。

安信基金表示，封閉產(chǎn)品的火爆體現(xiàn)了普通投資者對(duì)管理人的信任，基金公司應(yīng)該更有動(dòng)力營(yíng)造與持有人利益一體的機(jī)制，留住優(yōu)秀基金經(jīng)理。

德邦基金公司品牌與戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在公募基金管理行業(yè)，契約精神非常重要。發(fā)行固定期限的產(chǎn)品應(yīng)盡量保障投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，這一點(diǎn)或許可以通過(guò)制度約束、合同約定、企業(yè)文化建設(shè)等多種措施來(lái)實(shí)現(xiàn)。

王蕊也建議，應(yīng)該提高基金經(jīng)理的穩(wěn)定性，最大限度對(duì)持有人負(fù)責(zé)。為防止單一基金經(jīng)理離職給組合造成的影響，公司可以安排輔助基金經(jīng)理協(xié)同管理。”

具體到封閉式權(quán)益基金投資，多位行業(yè)人士也建議，投資者應(yīng)該關(guān)注公司整體投研實(shí)力或公司與明星基金經(jīng)理之間的激勵(lì)機(jī)制，若認(rèn)可的基金經(jīng)理離職，也可以在場(chǎng)內(nèi)交易贖回份額。

在上海上述基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)看來(lái)，客戶購(gòu)買3-5年期封閉基金應(yīng)關(guān)注兩類情況：一是關(guān)注基金公司是否有長(zhǎng)期培育及挖掘潛力基金經(jīng)理的機(jī)制。若是該公司擁有成熟的人才培養(yǎng)機(jī)制，這一平臺(tái)上就會(huì)不斷產(chǎn)生優(yōu)秀的基金經(jīng)理;另一情況是某一位明星基金經(jīng)理成就了一家基金公司，基金經(jīng)理離職對(duì)公司影響很大，這時(shí)要關(guān)注基金經(jīng)理及公司之間是否有配套的激勵(lì)及約束機(jī)制配合。

“投資者之所以愿意投資封閉期較長(zhǎng)的基金，還是因?yàn)閷?duì)基金經(jīng)理投資能力的信任。”鄭源說(shuō)，“一般來(lái)說(shuō)，封閉式基金在場(chǎng)內(nèi)可以交易。如果信任的基金經(jīng)理離職，投資者也可以考慮在場(chǎng)內(nèi)賣出份額。”