上周債市資金面長時(shí)間保持緊張，或反映出央行邊際收緊的貨幣政策態(tài)度。數(shù)量方面，央行上周公開市場操作投放5150億元,到期3250億元,凈投放1900億元;價(jià)格方面，R001收于2.92%，上行58.21BP，DR007收于2.59%，上行33.41BP，R007收于3.37%，上行46.09BP，R007-DR007收于78.04%，上行12.68BP，處于2015年以來94.2%分位水平。

在具體債券品種方面，上周利率債反而保持堅(jiān)挺，反映了債券市場逐漸積累的做多力量。截止上周五收盤，10年國債收于3.18%，下行1.24BP，5年期國債收于2.98%，下行3.22BP，1年期國債收于2.73%，上行3.56BP，國債10Y-1Y利差收于45.4BP，下行3.57BP，處于2015年以來14.8%分位水平。

同時(shí)，信用債市場在上周整體情緒較差，信用債市場出現(xiàn)了沈陽公用直接破產(chǎn)違約、紫光集團(tuán)、青海國投永續(xù)違約等信用事件，帶動(dòng)了各種信用債信用利差全面上行，其中AA城投債上升最為明顯。

中歐基金認(rèn)為，對(duì)于債券市場而言，由于拜登已經(jīng)確定當(dāng)選，其擁抱全球化，淡化貿(mào)易戰(zhàn)的理念對(duì)債市形成一定利空，但可以看到，短期內(nèi)其施政重點(diǎn)會(huì)放在防控疫情方面，對(duì)華政策還看不到特別明顯的線索。往前看，債市的定價(jià)焦點(diǎn)還是會(huì)重新返回到國內(nèi)的基本面，需要重點(diǎn)關(guān)注本周公布的物價(jià)以及金融數(shù)據(jù)。

展望后市，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)較長時(shí)間處于弱勢回暖區(qū)間，PMI經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)微超預(yù)期并不能對(duì)債市形成太大的壓制作用，而央行本周的公開市場操作將成為左右債市走勢的關(guān)鍵點(diǎn)。此外，需要關(guān)注到，目前信用債市場已經(jīng)逐漸積累出一些風(fēng)險(xiǎn)事件，當(dāng)貨幣政策收緊時(shí)，融資平臺(tái)、過剩產(chǎn)能主體的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加速暴露，信用債市場波動(dòng)所激發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)或許會(huì)反過來拖累宏觀經(jīng)濟(jì)。