神火股份（000933）發(fā)布2022年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)17.4億元，同比增長(zhǎng)197.7%;歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)17.3億元，同比增長(zhǎng)237%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于煤鋁產(chǎn)品價(jià)格漲幅高于成本漲幅。1)價(jià)格：一季度煤炭、電解鋁不含稅售價(jià)同比上漲85.65%、37.17%。2)成本：電解鋁因受電力、陽(yáng)極碳?jí)K、人工等成本增加，單位完全成本同比增加31.95%;其中，云南地區(qū)受政府取消優(yōu)惠電價(jià)、未完全達(dá)產(chǎn)等影響，單位完全成本同比增加46.35%。煤炭因受部分礦井在建工程轉(zhuǎn)固、產(chǎn)量釋放不及預(yù)期和材料、人工等成本增加影響，單位完全成本同比增加28.30%。

疫情短期擾動(dòng)，看好復(fù)工后鋁價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量增加速度整體或較慢;海外供給依然偏緊。截至4月11日，全國(guó)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存106.1萬(wàn)噸，較3月7日的庫(kù)存高點(diǎn)下降8.3萬(wàn)噸，去庫(kù)較慢，主要是疫情短期對(duì)下游開工率造成擾動(dòng);據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至4月7日當(dāng)周，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率環(huán)比再下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.6%。疫情逐步緩解后下游開工率有望逐步恢復(fù)，繼續(xù)看好后續(xù)鋁價(jià)上漲。

云南神火90萬(wàn)噸產(chǎn)能4月底完全投產(chǎn)，全年電解鋁產(chǎn)量有望超預(yù)期。公司3月28日公告，由于枯水期來(lái)水偏豐，云南電力供應(yīng)緩解，自2月2日起，控股子公司云南神火原停產(chǎn)的22萬(wàn)噸產(chǎn)能已陸續(xù)啟動(dòng)，原已建成尚未啟動(dòng)的剩余15萬(wàn)噸產(chǎn)能也已通電啟動(dòng)，云南90萬(wàn)噸產(chǎn)能將于4月底全部投產(chǎn)，全年電解鋁產(chǎn)量有望超過(guò)年度規(guī)劃的140萬(wàn)噸。

考慮煤價(jià)和鋁價(jià)繼續(xù)上漲以及云南神火的電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)70/78/81億元(上調(diào)12%/17%/15%)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為5.0/4.4/4.3倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)歷史新高 神火股份 產(chǎn)品價(jià)格