繼中創(chuàng)新航港股IPO后，蜂巢能源正式“報考”科創(chuàng)板IPO。

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11月18日，蜂巢能源申報科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，擬募集資金150億元在國內(nèi)多地投建動力電池項目。

蜂巢能源起源于長城汽車（601633），專業(yè)研發(fā)制造汽車動力電池、儲能系統(tǒng)。第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，在2021年至2022年上半年，蜂巢能源的動力電池裝機(jī)量排名世界第十、中國第六。

擬150億元加碼動力電池產(chǎn)業(yè)

蜂巢能源此次IPO擬募資150億元，擬投資項目包括在常州、湖州、遂寧的動力鋰離子電池項目。三個項目建成后形成的生產(chǎn)能力，分別為年產(chǎn)電芯47.41GWh、年產(chǎn)30.24GWh動力電池、年產(chǎn)29GWh能量型動力電池組。

借上市募資擴(kuò)充產(chǎn)能，蜂巢能源的意圖非常明顯。雖然蜂巢能源的動力電池裝機(jī)量排名全國第六，但是寧德時代（300750）與比亞迪（002594）占據(jù)國內(nèi)近七成的市場份額，動力電池行業(yè)的頭部效應(yīng)非常明顯。

業(yè)內(nèi)人士介紹，動力電池是一個資本、技術(shù)均非常密集的行業(yè)，只有快速提升規(guī)模效應(yīng)才能大幅降低成本，才能在市場獲得一席之地。否則會被淘汰出動力電池行業(yè)，轉(zhuǎn)型做非汽車領(lǐng)域的低端電池業(yè)務(wù)。

此外，蜂巢能源加碼動力電池研發(fā)，投資項目包括“短刀”電池及系統(tǒng)開發(fā)項目等。據(jù)悉，公司布局長薄化短刀族群電芯，產(chǎn)品涵蓋300mm到600mm尺寸范圍，覆蓋從1.6C-4C全域快充范圍，實現(xiàn)能量密度更高、快充能力更強(qiáng)、功率性能更好、安全性能更高、成本更低。

從蜂巢能源的資金投入，也可看出其對產(chǎn)能擴(kuò)充與技術(shù)提升的迫切。蜂巢能源計劃總投資403.74億元，而擬IPO募集資金150億元，有250.74億元將由公司通過其他渠道投入。

目前，蜂巢能源營收迅速增長但尚未盈利。除了受上游原材料價格上漲影響，為了加速提升市場份額，暫時放棄盈利指標(biāo)，成為二線動力電池企業(yè)的策略。

來源：蜂巢能源招股書(申報稿)

關(guān)聯(lián)交易仍超50%

蜂巢能源前身為蜂巢有限，由長城汽車于2018年2月12日出資設(shè)立，注冊資本10億元。

這導(dǎo)致蜂巢能源的前期發(fā)展，主要依賴長城汽車。2019年至2022年上半年，公司對關(guān)聯(lián)方銷售占營收比例，分別為99.40%、96.09%、82.73%及53.39%，主要是向長城汽車銷售動力電池相關(guān)產(chǎn)品，使得客戶集中度較高。

目前，蜂巢能源積極并持續(xù)開拓非關(guān)聯(lián)方客戶，并已與市場多家主流整車廠客戶建立合作關(guān)系。

業(yè)內(nèi)人士介紹，面對動力電池行業(yè)出現(xiàn)寧德時代一家獨大的局面，眾多車企開始培育二線動力電池企業(yè)作為供應(yīng)商，這給蜂巢能源等企業(yè)帶來開拓市場的機(jī)會。

不過，為了大力開拓非關(guān)聯(lián)客戶，蜂巢能源的銷售費用率整體高于行業(yè)平均水平。

蜂巢能源表示，公司非關(guān)聯(lián)方客戶業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，收入規(guī)模相對較小，相應(yīng)業(yè)務(wù)開拓過程中的銷售人員及客戶數(shù)量逐步增加。隨著公司客戶開拓不斷推進(jìn)，銷售收入規(guī)模逐步提升，銷售費用率會逐年下降，與同行業(yè)趨勢保持一致。

蜂巢能源也提示，公司未來若無法及時拓展非關(guān)聯(lián)方客戶，以及主要客戶經(jīng)營情況出現(xiàn)重大不利變化，相關(guān)配套車型銷量出現(xiàn)下降，或主要客戶在同類產(chǎn)品供應(yīng)商選擇中減少對公司產(chǎn)品采購，都將導(dǎo)致公司相關(guān)產(chǎn)品銷量下降。

多家明星機(jī)構(gòu)入股

蜂巢能源此次披露招股書(申報稿)，也讓其背后的明星機(jī)構(gòu)股東逐一亮相。其中，蜂巢能源在2021年變更為股份公司，引來眾多知名機(jī)構(gòu)入股。

2021年2月25日，蜂巢能源舉行A輪融資簽約儀式，融資總額35億元。本輪融資由中銀投、國投招商聯(lián)合領(lǐng)投，其他投資方包括：金融街資本、常州創(chuàng)業(yè)投資、浙大九智、IDG、凱輝基金、海通開元、德載厚資本、長城控股等。

2021年7月30日，蜂巢能源舉行B輪融資交割儀式，融資總額102.8億元。

本輪融資由中銀投領(lǐng)投，聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)包括國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金子基金、碧桂園創(chuàng)投、深創(chuàng)投、建信投資、IDG、三一重工（600031）、小米集團(tuán)、海松資本、華興資本等，國投招商、九智資本等原股東進(jìn)行大額增持。

2021年12月11日，蜂巢能源舉行B+輪股權(quán)融資簽約儀式，融資金額60億元。

本輪融資的投資方包括：川能投、大族激光（002008）、星宇股份（601799）等產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，鼎暉投資、中移資本、興業(yè)銀行、優(yōu)勢資本、人保資本、泰康投資等產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，湖州、鹽城、上饒等國資平臺，老股東也進(jìn)行大額追加投資。

上述業(yè)內(nèi)人士分析，動力電池是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)，占據(jù)新能源汽車成本的四成到五成，加上頭部的寧德時代、比亞迪已經(jīng)上市，所以眾多知名機(jī)構(gòu)爭相入股蜂巢能源等二線電池廠。

而地方國資入股蜂巢能源，更是為了與其形成產(chǎn)業(yè)與資本的雙重綁定。比如，2022年2月16日，蜂巢能源上饒基地二期20GWh動力電池項目在上饒市經(jīng)開區(qū)正式開工建設(shè)。加上一期的4GWh，上饒基地總產(chǎn)能規(guī)劃24GWh。

常州動力電池企業(yè)資本化加速

中創(chuàng)新航與蜂巢能源的共同點，除了均是“獨角獸”、國內(nèi)頭部動力電池企業(yè)，還有總部都位于江蘇常州。

近5年來，常州吸引了理想、比亞迪等整車制造企業(yè)，以及寧德時代、貝特瑞、當(dāng)升科技（300073）、中創(chuàng)新航、蜂巢能源等動力電池企業(yè)落戶，新能源產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

11月11日，胡潤研究院發(fā)布《2022年胡潤中國新能源產(chǎn)業(yè)集聚度城市榜》(下稱“榜單”)顯示，新能源產(chǎn)業(yè)集聚度前五名，依次是深圳、上海、北京、武漢、常州。

胡潤百富董事長兼首席調(diào)研官胡潤表示，常州在榜單中排名第五，是前十中唯一的二線城市，也是唯一年度GDP不足萬億的城市。可見，常州對新能源領(lǐng)域的關(guān)注。

同時，常州排名新能源投資熱度最集聚城市第一名。胡潤介紹，投資熱度是城市吸引力的展現(xiàn)，投資熱度越高的城市，在區(qū)位交通、政策扶持、要素保障、營商環(huán)境等方面也普遍較為突出。而新能源投資熱度集聚度，反映了城市在新能源產(chǎn)業(yè)的集聚潛力和可持續(xù)性。

從資源稟賦到產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模，常州已形成“發(fā)電、儲能、輸送、應(yīng)用”新能源產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，正在努力打造“新能源之都”。

2022年上半年，常州新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群產(chǎn)值超1100億元，同比增長超30%。其中，時代新能源、時代上汽、蜂巢能源等動力電池企業(yè)的產(chǎn)值增長均超五成，動力電池產(chǎn)能已占據(jù)全國三分之一。

“我”，被加密了

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