華鑫證券有限責(zé)任公司傅鴻浩,張涵,林子健,羅笛簫近期對美湖股份（603319）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：泵類主業(yè)穩(wěn)健增長，機器人產(chǎn)品及客戶雙突破》，首次覆蓋美湖股份給予買入評級。

美湖股份

(資料圖片僅供參考)

投資要點

泵類主業(yè)穩(wěn)健增長，積極轉(zhuǎn)型新能源車型

2025H1，公司新能源業(yè)務(wù)收入2.32億元，同比增長19.82%，占總營收比重為21.88%，同比提升1.76pct。公司在保持傳統(tǒng)產(chǎn)品(如柴油機油泵、汽油機油泵、冷卻水泵、變速箱泵、真空泵、鋁合金壓鑄件)領(lǐng)先地位的同時，深化新能源汽車產(chǎn)品的應(yīng)用(如電子水泵、變速箱電子泵、發(fā)動機電子預(yù)供油泵、電子真空泵、激光雷達電機等)，已構(gòu)建了覆蓋燃油動力、混合動力、純電動動力、氫燃料動力的產(chǎn)品矩陣，其中變排量泵技術(shù)是公司的核心優(yōu)勢之一，已在混合動力、增程式車型中得到廣泛應(yīng)用。

機器人：布局減速器+執(zhí)行器+輕量化，客戶拓展成果顯著

布局減速器+執(zhí)行器+輕量化，生產(chǎn)配套進展迅速。1)減速器：公司全資子公司美湖傳動生產(chǎn)精密齒輪、行星減速器和諧波減速器，具備年產(chǎn)5萬套精密諧波減速器、年產(chǎn)500萬臺套精密齒輪的產(chǎn)能，形成了行星減速器與諧波減速器產(chǎn)品矩陣，子公司美湖重慶正規(guī)劃建設(shè)10萬套諧波減速器產(chǎn)能。2)執(zhí)行器：公司應(yīng)用于外骨骼機器人的關(guān)節(jié)模組已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，核心功能件(行星/諧波減速器、無框力矩電機、驅(qū)動器)均自研自產(chǎn)，子公司美湖重慶正規(guī)劃建設(shè)10萬套關(guān)節(jié)模組產(chǎn)能。3)輕量化：公司及控股子公司蘇州萊特已實現(xiàn)粉末冶金零部件在杭州頭部機器人廠商機器狗上的實測應(yīng)用，并向多家頭部機器人廠商提交粉末冶金及輕量化材料樣件?？蛻敉卣钩晒@著。公司已開發(fā)騰訊、杭州頭部機器人廠商Y公司、銀河通用、螞蟻等十余家頭部機器人客戶。

AIDC：通過柴油機油泵與液冷切入

公司AIDC中大馬力柴油機油泵的主要客戶包括康明斯、卡特彼勒、濰柴、玉柴等。此外，公司控股子公司美湖熱能主要從事先進熱管理系統(tǒng)零部件的研發(fā)與制造，已切入傳統(tǒng)動力系統(tǒng)熱管理升級、數(shù)據(jù)中心液冷熱管理系統(tǒng)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

盈利預(yù)測

預(yù)測公司2025-2027年收入分別為23.74、28.27、33.47億元，EPS分別為0.76、0.94、1.11元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為58.6、47.5、40.0倍，公司泵類主業(yè)穩(wěn)健增長，機器人、AIDC等新業(yè)務(wù)有望顯著打開成長空間，未來增長潛力大，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風(fēng)險提示

下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、機器人和AIDC業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、海外貿(mào)易風(fēng)險、原材料價格大幅上漲風(fēng)險、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為42.74%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.62億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為57.82。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為48.14。

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