東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟,許鈞赫近期對偉創(chuàng)電氣進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年三季報點評：業(yè)績符合市場預期，多方合力加大機器人布局》，給予偉創(chuàng)電氣買入評級。

偉創(chuàng)電氣(688698)

投資要點

(資料圖片僅供參考)

25Q3營收同比+17%，歸母凈利潤同比+10%，業(yè)績符合市場預期。公司發(fā)布2025年三季報，25Q1-3實現(xiàn)營收13.50億元，同比+16.67%，歸母凈利潤2.25億元，同比+6.74%，扣非凈利潤2.13億元，同比+3.53%，其中25Q3實現(xiàn)營收4.53億元，同比+17.24%，歸母凈利潤0.84億元，同比+10.03%，扣非凈利潤0.75億元，同比+2.04%。25Q1-3毛利率37.75%，同比-2.78pct，其中25Q3毛利率36.86%，同比-5.77pct，主要系海外市場增速放緩。綜合看，業(yè)績符合市場預期。

下游復蘇趨勢明確，戰(zhàn)略布局智慧能源。1)25Q1-3變頻器收入8.65億元，同比+16.67%，伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入4.09億元，同比+10.85%。年初以來，鋰電、3C、物流等行業(yè)表現(xiàn)較好，復蘇進一步明確，公司通過完整產(chǎn)品矩陣，緊抓船舶、礦山、冶金、鋼鐵、機床、紡織等行業(yè)機會，同時推進中大型PLC等產(chǎn)品研發(fā)，布局項目型市場。2)數(shù)字能源產(chǎn)品25Q1-3收入0.33億元，同比+184.98%，公司圍繞電源技術(shù)，重點推廣運營商通信基站/機房場景下的智慧能源綜合解決方案。

國內(nèi)復蘇節(jié)奏加快，海外加大推廣。1)25Q1-3國內(nèi)收入9.56億元，同比+18.34%。核心下游機床、船舶等增勢依舊，同時多行業(yè)需求復蘇節(jié)奏進一步加快。全年看，傳統(tǒng)下游復蘇趨勢進一步明確，公司不斷拓寬新機型，市占率有望進一步提升，25年國內(nèi)收入有望同比+10~20%。2)25Q1-3海外收入3.65億元，同比+14.04%。公司于歐洲區(qū)成立意大利子公司，推動變頻器、光伏揚水等產(chǎn)品銷售，一帶一路地區(qū)持續(xù)推廣光伏揚水，25年海外收入有望同比+10~20%。

多方合力加大機器人布局，定位關(guān)節(jié)模組&靈巧手解決方案供應(yīng)商。公司提供全套運動執(zhí)行器解決方案，在關(guān)節(jié)模組、空心杯電機、無框電機、靈巧手解決方案外，融合機電一體化創(chuàng)新技術(shù)及AI智能軟件算法，拓展機器人的應(yīng)用范圍和能力邊界，助力人形機器人產(chǎn)業(yè)成長。同時與科達利（002850）、上海盟立成立偉達立布局關(guān)節(jié)模組，與科達利、銀輪股份（002126）、開普勒機器人成立依智靈巧驅(qū)動，聚焦靈巧手業(yè)務(wù)。

盈利預測與投資評級：我們維持公司25-27年歸母凈利潤2.96/3.66/4.42億元，同比+21%/+24%/+21%，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為60x、48x、40x，長期看，工控行業(yè)國產(chǎn)替代空間大，機器人帶來大幅彈性，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，競爭加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券林紹康研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.66%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.36億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為51.78。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為78.2。

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