華安證券（600909）股份有限公司許勇其,黃璽近期對(duì)中金黃金（600489）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《金銅齊增業(yè)績(jī)釋放，新增項(xiàng)目推進(jìn)》，給予中金黃金買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

中金黃金

(資料圖片)

主要觀點(diǎn)：

公司發(fā)布2025年三季報(bào)

中金黃金2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收539.76億元，同比+17.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.79億元，同比+39.18%。單25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.09億元，同比+7.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.84億元，同比+9.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.56億元，同比+32.65%。

金、銅價(jià)格齊增帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

25Q3國(guó)內(nèi)黃金均價(jià)793.5元/克，較24Q3同比+39.36%，較25Q2環(huán)比+2.99%；銅均價(jià)7.97萬(wàn)元/噸，同比+6.04%，環(huán)比+2.15%。金屬價(jià)格增長(zhǎng)帶動(dòng)公司利潤(rùn)提升，2025年10月30日國(guó)內(nèi)黃金、銅價(jià)格分別為906.89元/克和8.80萬(wàn)元/噸，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。

重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)推進(jìn)，產(chǎn)能有望持續(xù)增長(zhǎng)

公司持續(xù)拓展資源量，上半年變更延續(xù)礦業(yè)權(quán)10宗，面積27.21平方千米；整合采礦權(quán)1宗，面積6.71平方千米；競(jìng)拍取得探礦權(quán)4宗，新增面積21.90平方千米。公司重點(diǎn)推進(jìn)紗嶺金礦建設(shè)工程，增量項(xiàng)目投產(chǎn)后黃金產(chǎn)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為49.39/57.90/63.21億元(前值為43.7/48.5/52.2億元)，對(duì)應(yīng)PE分別為21.76/18.56/17.00倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

金、銅等金屬價(jià)格大幅波動(dòng)；產(chǎn)量不及預(yù)期；礦山安全及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.84%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利52.95億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.34。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為19.46。

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