青海春天，走到了退市邊緣。

從巔峰時期的“冬蟲夏草第一股”到如今披星戴帽的*ST春天（600381），這家曾憑借“極草”產(chǎn)品聲名大噪的公司，正站在A股市場的退市邊緣。

12月11日晚間，青海春天發(fā)布對上海證券交易所《關(guān)于青海春天2025年三季度報告信息披露監(jiān)管工作函》的回復(fù)公告。有股民感慨：“看了這個回復(fù)，感覺青海春天處境艱難?！?/p>

【資料圖】

上交所主要提出了三個問題，涉及收入確認(rèn)及現(xiàn)金流情況、關(guān)聯(lián)方往來款項和關(guān)聯(lián)交易。從青海春天的回復(fù)中，可以看出，公司的退市警報已經(jīng)拉響、核心業(yè)務(wù)存在“虛胖”風(fēng)險、對宜賓聽花的預(yù)付款及投資款存在無法收回計提減值的風(fēng)險。

核心業(yè)務(wù)存在“虛胖”風(fēng)險，蟲草業(yè)務(wù)應(yīng)收款近七千萬

公告顯示，目前，青海春天主營酒水、蟲草及中藥業(yè)務(wù)。2025年前三季度，青海春天主營業(yè)務(wù)收入約2.09億元，其中酒水業(yè)務(wù)板塊收入8767.54萬元、中成藥業(yè)務(wù)板塊收入3626.38萬元、冬蟲夏草銷售板塊收入8499.97萬元。

上交所提到，青海春天的部分蟲草銷售業(yè)務(wù)于2024年底改按賒銷模式，同時集中銷售形成大額應(yīng)收賬款，年審會計師認(rèn)定為該業(yè)務(wù)模式具有偶發(fā)性和臨時性特征，并予以營收扣除。

到了2025年，青海春天仍在延續(xù)類似的信用銷售策略，今年前三季度，其前十大客戶均采用“驗收合格后支付貨款”模式，信用賬期從15個工作日內(nèi)到數(shù)月不等。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，青海春天冬蟲夏草銷售業(yè)務(wù)共回款8116.17萬元，其中包括2024年應(yīng)收款5603.25萬元、本期銷售回款2512.93萬元。截至2025年9月30日，該業(yè)務(wù)應(yīng)收款余額為6788.78萬元。

對此，青海春天表示：“關(guān)于冬蟲夏草銷售業(yè)務(wù)，公司正在加大應(yīng)收款的回收力度，與相關(guān)客戶的銷售收入確認(rèn)以經(jīng)審計的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，不排除部分業(yè)務(wù)的銷售收入無法確認(rèn)的可能。”

記者注意到，存在“虛胖”風(fēng)險的不只有蟲草業(yè)務(wù)。青海春天在公告中明確表示：“公司酒水業(yè)務(wù)經(jīng)銷商尚未向公司提供今年的終端銷售數(shù)據(jù)，公司與相關(guān)客戶的銷售收入確認(rèn)以經(jīng)審計的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，不排除部分業(yè)務(wù)的銷售收入無法確認(rèn)的可能?！?/p>

這一情況讓人不禁想到去年，公司2024年年報會計師認(rèn)為，青海春天2024年度酒水銷售業(yè)務(wù)中6810.78萬元因存在12月集中發(fā)貨、終端庫存較大、退貨風(fēng)險尚未解除等因素，該部分收入尚不具備在當(dāng)年確認(rèn)的條件，因此公司未在該年度確認(rèn)收入。

1.4億預(yù)付款懸而未決，退市警報已經(jīng)拉響

青海春天與供應(yīng)商宜賓聽花酒貿(mào)易有限公司(簡稱：宜賓聽花)之間的大額預(yù)付款問題同樣引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

上交所指出，截至2025年9月30日，青海春天對宜賓聽花的預(yù)付款余額超過1億元，截至目前，仍未結(jié)算完畢。其他非流動資產(chǎn)中存在預(yù)付投資款1億元，為子公司石河子市恒朗股權(quán)投資有限公司(簡稱：恒朗投資)對宜賓聽花的投資款。前期公告顯示，投資協(xié)議約定了相關(guān)款項有收購核心技術(shù)、轉(zhuǎn)股優(yōu)先權(quán)和到期回購等多種收回的方式，截至目前，青海春天尚未披露投資款進展情況。

“公司支付給宜賓聽花的預(yù)付款長期未收回的原因，主要是公司于2020年結(jié)合外部環(huán)境的重大變化調(diào)整了經(jīng)營計劃和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，暫停了涼露、火露等相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)營活動，影響了預(yù)付款的結(jié)算效率；2024年3月有關(guān)媒體報道之后，公司主動暫停相關(guān)產(chǎn)品的銷售工作，直至2024年10月底才完全恢復(fù)相關(guān)產(chǎn)品的營銷工作，加之今年白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，市場整體環(huán)境和需求與公司原定經(jīng)營計劃、訂單出現(xiàn)較大的差異，這些不利因素也給預(yù)付款的結(jié)算帶來了較大的影響?！鼻嗪４禾旖忉?。

對于這筆預(yù)付款，青海春天的最新計劃是：力爭于今年底將預(yù)付款規(guī)模降至1億元左右，在2026年上半年內(nèi)降至與采購規(guī)模相匹配的金額范圍內(nèi)。

公告顯示，截至2025年9月30日，青海春天對宜賓聽花的預(yù)付款余額為14018.36萬元，不排除上述預(yù)付款項存在因無法按期收回導(dǎo)致計提減值的風(fēng)險。

關(guān)于1億元的投資款，青海春天表示，恒朗投資和宜賓聽花已經(jīng)簽了新的協(xié)議，約定宜賓聽花于2026年6月30日前還款。同時，青海春天表示：“該事項可能存在宜賓聽花未能如期歸還或延期歸還上述投資本金和利息并由此產(chǎn)生訴訟、影響公司酒水銷售業(yè)務(wù)和導(dǎo)致該預(yù)付投資款產(chǎn)生減值的風(fēng)險?！?/p>

另外，青海春天在公告中指出“公司存在退市風(fēng)險”，理由是其2024年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入低于3億元，公司股票于2025年4月30日被實施退市風(fēng)險警示。

今年前三季度，青海春天的營業(yè)收入約為2.13億元，凈利潤仍為負(fù)數(shù)。如果公司2025年度報告披露后，經(jīng)審計的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)仍觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的財務(wù)類退市指標(biāo)或存在其他不能消除退市風(fēng)險警示的情況，青海春天的股票將終止上市。

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