東吳證券股份有限公司王紫敬近期對(duì)千方科技（002373）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《布局干線(xiàn)物流自動(dòng)駕駛，打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)》，給予千方科技買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

(資料圖)

千方科技

事件：千方科技發(fā)布公告，公司擬將原項(xiàng)目“下一代智慧交通系統(tǒng)產(chǎn)品與解決方案研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”后續(xù)資金約9.56億元進(jìn)行變更并集中投入于更具前景的“物流無(wú)人化關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。

投資要點(diǎn)

干線(xiàn)物流自動(dòng)駕駛前景廣闊，滲透率低：公路貨運(yùn)是我國(guó)物流運(yùn)輸?shù)暮诵姆绞?，無(wú)人化模式有效破解物流運(yùn)輸行業(yè)成本、效率、安全三大難題的需求極為迫切。物流無(wú)人化賽道正迎來(lái)黃金發(fā)展期，市場(chǎng)前景廣闊。L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)已在特定場(chǎng)景開(kāi)啟示范運(yùn)營(yíng)與商業(yè)化嘗試。目前部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地的公司主要布局城市內(nèi)支線(xiàn)物流自動(dòng)駕駛，而干線(xiàn)物流自動(dòng)駕駛市場(chǎng)前景更大，市場(chǎng)滲透率更低。

公司卡位優(yōu)勢(shì)顯著，有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)：千方科技是國(guó)內(nèi)AI+交通領(lǐng)軍企業(yè)，具備“車(chē)路云一體化”以及場(chǎng)景化AI研發(fā)基礎(chǔ)。公司與全國(guó)超過(guò)30個(gè)省級(jí)交通投資集團(tuán)、高速公路管理部門(mén)長(zhǎng)期深度合作，有助于公司在各省市干線(xiàn)公路優(yōu)先申請(qǐng)測(cè)試牌照、示范運(yùn)營(yíng)許可，并共同探索專(zhuān)用車(chē)道、樞紐甩掛等創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式。此外，公司生態(tài)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)連接超1000萬(wàn)貨車(chē)司機(jī)與貨主，公司與生態(tài)企業(yè)可觸達(dá)全國(guó)全場(chǎng)景的公路運(yùn)行數(shù)據(jù)，可以持續(xù)訓(xùn)練智駕模型，并快速對(duì)接商業(yè)需求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地。公司此次項(xiàng)目實(shí)施主體為千方科技控股子公司北京千曙科技有限公司，其核心盈利模式將聚焦于自動(dòng)駕駛運(yùn)輸服務(wù)、SaaS模式軟件訂閱等，有望為公司打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。

主業(yè)逐步修復(fù)：公司持續(xù)加強(qiáng)項(xiàng)目篩選，重視盈利質(zhì)量提升，2022-2024年每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流均遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)。此外。公司加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)布局拓展，深化AI+布局，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司主業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。公司新任董秘具備15年投資銀行工作經(jīng)歷，資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，后續(xù)公司戰(zhàn)略有望升級(jí)落地。近期公司發(fā)布中期現(xiàn)金分紅公告，每10股派0.2元(含稅)，兼顧股東回報(bào)與轉(zhuǎn)型投入。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為3.40/4.96/6.80億元，EPS為0.22/0.31/0.43元，我們看好千方科技作為智慧交通和智能物聯(lián)領(lǐng)軍企業(yè)，積極探索交通數(shù)據(jù)賦能、AI深度應(yīng)用，拓展干線(xiàn)物流自動(dòng)駕駛有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券要文強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為18.5%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11.26億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.83。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家。

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