在腦機(jī)接口、具身智能、商業(yè)航天、AI應(yīng)用等領(lǐng)域逐漸成為戰(zhàn)略高地之時，市場的天平正逐漸向硬科技、有色金屬等領(lǐng)域傾斜，傳統(tǒng)的大消費(fèi)正面臨銷量下滑、行業(yè)景氣度低迷等多重嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

食品飲料等4個行業(yè)持股數(shù)連續(xù)3個季度下降

根據(jù)數(shù)據(jù)，最新（2025年四季度末）出爐的北向資金持股數(shù)據(jù)顯示，以持股數(shù)量按季度進(jìn)行統(tǒng)計，2025年以來，截至2025年12月31日，北向資金持股數(shù)量連續(xù)3個季度下降的行業(yè)有4個，包括美容護(hù)理、食品飲料、家用電器及計算機(jī)行業(yè)。

(相關(guān)資料圖)

與2025年一季度末相比較，上述4個行業(yè)2025年末北向資金持股數(shù)量下降幅度最高的是家用電器行業(yè)，最新持股數(shù)量22.63億股，較2025年一季度末下降26.56%；其次是食品飲料行業(yè)，下降幅度接近24%。

從持股市值（期末收盤價計算）來看，截至2025年末，北向資金持股市值連續(xù)3個季度下降的行業(yè)僅有2個，分別是美容護(hù)理及食品飲料行業(yè)，前者2025年末持股市值較2025年一季度末下降幅度超過55%，后者下降幅度接近36%。

與之相反的是，有色金屬、通信、國防軍工、電力設(shè)備等6個行業(yè)的持股市值連續(xù)3個季度增加，其中有色金屬、國防軍工等行業(yè)2025年末獲北向資金環(huán)比加倉。

貴州茅臺持股數(shù)量較峰值接近腰斬

從歷史數(shù)據(jù)來看，申萬食品飲料行業(yè)指數(shù)已年線5連陰，2026年開年以來上漲動能依然不足，開年首周漲幅位居申萬31個行業(yè)倒數(shù)第6。

從行業(yè)內(nèi)單家公司持股情況來看，以持股數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計，北向資金連續(xù)3個季度減倉的食品飲料公司有8家，主要以酒類公司為主，其中貴州茅臺（600519）的持股數(shù)量較2025年一季度末下降超過30%。

實際上，拉長時間發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺遭北向資金減倉已不是新鮮事。截至2025年末，北向資金持有貴州茅臺股份數(shù)量5504.88萬股，2024年末持股7751.16萬股，2023年末持股8631.29萬股，2021年末持股8968.18萬股，2019年末及2020年末持股數(shù)量均超過1億股。相比2020年二季度末的持股峰值1.06億股，北向資金最新持有貴州茅臺的股份數(shù)量接近腰斬。

在投資者眼中，貴州茅臺堪比大消費(fèi)“晴雨表”。過去，這些以大藍(lán)籌、大白馬為主的A股公司是北向資金持倉的“核心資產(chǎn)”；然而，近年來，大消費(fèi)板塊表現(xiàn)低迷，北向資金主動開始調(diào)倉。

天弘基金此前曾表示，食品飲料板塊在過去幾年表現(xiàn)不是太好。首先，在2020年之前食品飲料已經(jīng)連續(xù)多年上漲，估值較高，所以在2021年疫情持續(xù)時間超出預(yù)期的情況下，其實食品飲料開始一輪調(diào)整，隨著市場一起調(diào)整的。該基金公司還認(rèn)為，消費(fèi)其實是一個偏經(jīng)濟(jì)后周期的角色，也就是說，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，可能國家通過政策刺激短期提升消費(fèi)，使得它的報表有所好轉(zhuǎn)，可能使得部分經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)起來。

對于貴州茅臺而言，結(jié)合機(jī)構(gòu)一致預(yù)測的數(shù)據(jù)顯示，公司2025年、2026年營收及凈利潤增速都將首次下降至個位數(shù)。東吳證券表示，2026年公司加速營銷轉(zhuǎn)型，多元渠道構(gòu)建更進(jìn)一步。但同時也給出三點風(fēng)險提示，其一是高檔消費(fèi)不及預(yù)期，2026年公司聚焦500ml飛天、精品等高端產(chǎn)品，若經(jīng)濟(jì)下行或政務(wù)、商務(wù)場景復(fù)蘇乏力，導(dǎo)致2000元+價位開瓶需求疲軟，將直接影響動銷與價格體系穩(wěn)定。其二是價格波動與渠道倒掛風(fēng)險。其三是渠道轉(zhuǎn)型執(zhí)行偏差。

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