民生證券股份有限公司尹會偉,孔厚融,趙博軒近期對光威復材（300699）進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年業(yè)績快報點評：4Q22業(yè)績預計同比增長30%；盈利能力持續(xù)增強》，本報告對光威復材給出買入評級，認為其目標價位為86.10元，當前股價為67.5元，預期上漲幅度為27.56%。

(資料圖)

光威復材

事件：公司1月11日發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年預計實現(xiàn)營收25.2億元，YoY-3.4%；歸母凈利潤9.3億元，YoY+22.9%；扣非歸母凈利潤8.8億元，YoY+23.5%。剔除匯兌收益0.92億元影響，公司2022年預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.4億元，YoY+9.6%。業(yè)績表現(xiàn)基本符合市場預期。我們綜合點評如下：

4Q22業(yè)績預計同比增長30%；ROE同比提升1.59ppt。單季度看，公司1Q22~4Q22分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元、3.0億元、2.4億元和1.8億元(預計值)，同比增速分別是-5.0%、+38.3%、+32.9%和+29.6%(預計值)。2Q22以來公司業(yè)績回暖，單季度業(yè)績同比增速保持在較高水平。截至2022年底，公司：1)總資產(chǎn)為62.7億元，較年初增長12.8%；2)凈資產(chǎn)為48.8億元，較年初增長17.6%；3)基本每股收益為1.80元，同比增加23.29%；4)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.19%，同比增長1.59ppt，公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長，整體盈利能力持續(xù)增強；5)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6473萬元，YoY-94.6%，主要系特種產(chǎn)品回款減少所致。2022年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.4億元，4Q22經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加，現(xiàn)金流凈額由負轉(zhuǎn)正，得到改善。

非定型纖維貢獻持續(xù)增加；光晟科技快速發(fā)展。分板塊看，2022年：1)拓展纖維實現(xiàn)營收13.9億元，YoY+9.3%，主要系定型纖維降價及非定型纖維貢獻增加所致；2)能源新材料實現(xiàn)營收6.6億元，YoY-18.1%，主要受4Q22海外客戶訂單調(diào)整影響；3)通用新材料實現(xiàn)營收3.0億元，YoY-16.6%，主要受2021年風電預浸料階段性訂單影響；4)復合材料實現(xiàn)營收0.81億元，YoY-16.1%；5)精密機械實現(xiàn)營收0.49億元，YoY+2.2%；6)控股子公司光晟科技系公司于2021年在民用航天高端裝備市場的布局，相關(guān)項目多處于開發(fā)驗證階段，4Q22單季度預計實現(xiàn)營收0.15億元，高于1~3Q22營收總和0.10億元，業(yè)績貢獻逐漸增大；7)碳梁出口業(yè)務以美元結(jié)算，形成匯兌收益0.92億元，2021年匯兌虧損0.08億元。

投資建議：公司作為我國特種碳纖維龍頭之一，全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)筑核心競爭力。T800H級碳纖維產(chǎn)線已建成并正在進行等同性驗證，隨著高強高模碳纖維產(chǎn)線及包頭一期項目的建成投產(chǎn)，公司將逐步打開成長空間。2018和2022年兩次實施股權(quán)激勵，彰顯公司長期的發(fā)展信心?？紤]到疫情影響及新材料板塊訂單的變化，我們小幅調(diào)整盈利預測，預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別是9.33億、12.78億和16.76億元，當前股價對應2022~2024年P(guān)E為36x/26x/20x?？紤]到下游行業(yè)的持續(xù)高景氣度及公司的龍頭地位，我們給予公司2023年35倍PE，2023年EPS為2.46元/股，對應目標價86.10元。維持“推薦”評級。

風險提示：下游需求不及預期，項目投產(chǎn)不及預期等。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安鮑雁辛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.98%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.23億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為37.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有24家機構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為91.02。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，光威復材行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

以上內(nèi)容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

關(guān)鍵詞： 目標價位 民生證券 光威復材