奔騰新聞記者潘瑞冬

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開發(fā)過房地產(chǎn)、挖過礦、蹭過互聯(lián)網(wǎng)概念、涉足過P2P領(lǐng)域，頻繁更換主業(yè)的巖石股份（600696）(600696.SH)目前押注白酒行業(yè)，近兩年半以來業(yè)績表現(xiàn)靚麗。

8月21日晚間，巖石股份發(fā)布半年度業(yè)績報告稱，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.43億元，同比增加69.73%；歸母凈利潤5351.26萬元，同比增加46.22%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額3.68億元，同比增長810.43%。

奔騰新聞記者發(fā)現(xiàn)，巖石股份業(yè)績的增長與高企的期間費用不無關(guān)系。今年上半年，巖石股份的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為3.52億元、6552.09萬元、950.45萬元，同比增長97.37%、67.19%、117.07%。

值得注意的是，其中的銷售費用遠高于公司的歸母凈利潤水平，銷售費率也高達41.76%，市場質(zhì)疑其過度營銷。更進一步看，銷售費用中推廣宣傳費1.99億元，占銷售費用的比例約為56.53%。

此外，公司的資產(chǎn)負債率近年來持續(xù)走高。從半年度角度來看，2020年至2023年每年的中期末，巖石股份的負債率分別為17.65%、46.42%、50.05%、62.52%。其中，公司的流動負債占比過高，截至2023年6月末，巖石股份的總負債為14.03億元、流動負債13.71億元，占比高達97.75%。

資料顯示，巖石股份1993年12月上市，主營業(yè)務(wù)頻繁變換導致股票簡稱亦先后更改——福建豪盛、利嘉股份、多倫股份和匹凸匹。據(jù)了解，自2001年11月起，公司歷經(jīng)了“七度更名、三度被ST”。

2018年12月，巖石股份以228.24萬元收購白酒銷售線上平臺——貴酒云電子85%的股權(quán)，主業(yè)開始更換為白酒銷售；2019年8月，公司控股股東貴酒發(fā)展在貴州茅臺（600519）鎮(zhèn)收購了貴州高醬酒業(yè)有限公司；同年10月，貴酒發(fā)展又從上市公司天音控股（000829）手中收購章貢酒業(yè)及其銷售公司贛州長江實業(yè)95%股權(quán)。12月3日，巖石股份將公司名稱變更為“上海貴酒股份有限公司”。

公司主營業(yè)務(wù)更改后，巖石股份2019年至2020年業(yè)績經(jīng)歷了兩年下滑，2021年企穩(wěn)回升。2022年，公司實現(xiàn)營收10.91億元，不過仍未回到2018年押注白酒之前的營收水平。

此外，值得一提的是，由于與貴州貴酒集團有限公司(簡稱“貴州貴酒”)的商標侵權(quán)糾紛案，巖石股份更名為“上海貴酒”被無限期推遲。根據(jù)2023年6月最新的訴訟進展，公司的關(guān)聯(lián)公司貴州貴釀或?qū)⑼Ｖ股a(chǎn)貴州貴酒第101911號、8550010號、第9784875號注冊商標專用權(quán)商品的行為。

需要注意的是，巖石股份2022年自貴州貴釀采購的包括包材、服務(wù)和商品在內(nèi)的關(guān)聯(lián)金額為2066.04萬元，占所有關(guān)聯(lián)方采購金額的59.92%。

業(yè)內(nèi)人士認為，巖石股份2018年進軍白酒細分賽道醬酒，彼時市場上圍繞醬香酒開始出現(xiàn)醬香熱，而醬香熱并不是實際市場需求導致，而是資本熱、貼牌熱等引發(fā)的短暫行業(yè)繁榮。目前，醬香熱已開始逐漸降溫，未來公司的業(yè)績存在不確定性。

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