截至7月13日收盤(pán)，滬深兩市成交額已連續(xù)第九個(gè)交易日突破萬(wàn)億元，此前一日，兩市成交額以1.3萬(wàn)億元的水平刷新年內(nèi)新高。不過(guò)，在環(huán)比大增的日均成交額之下，證券板塊依然表現(xiàn)低迷。截至當(dāng)日收盤(pán)，申萬(wàn)二級(jí)證券行業(yè)指數(shù)下跌0.72%，7月以來(lái)跌幅為3.38%，今年以來(lái)下跌則接近12%。業(yè)內(nèi)人士指出，全面降準(zhǔn)落地或有效改善投資者對(duì)A股市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，在資本市場(chǎng)深化改革以及財(cái)富向權(quán)益類資產(chǎn)配置的大趨勢(shì)下，券商行業(yè)財(cái)富管理、投資和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍能較快增長(zhǎng)。

短期來(lái)看，東興證券表示，隨著全面降準(zhǔn)落地，很大程度上改善投資者對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的判斷。此外，周五公布的6月社融、人民幣貸款、M2數(shù)據(jù)均超預(yù)期，亦有效提振市場(chǎng)情緒。除上述流動(dòng)性層面利好外，監(jiān)管層重申嚴(yán)厲打擊證券違法行為，優(yōu)化資本市場(chǎng)運(yùn)行秩序，而資本市場(chǎng)良性發(fā)展有利于中長(zhǎng)期投資資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)而利好證券板塊。

與此同時(shí)，券商中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也在披露中，大部分券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。截至7月13日記者發(fā)稿，上市券商中已有20家披露業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)喜的有15家(包括“預(yù)增”、“略增”兩類)，14家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)20%。開(kāi)源證券認(rèn)為，全面降準(zhǔn)利好券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)，加上中報(bào)超預(yù)期、基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)容、基金新發(fā)或延續(xù)超預(yù)期態(tài)勢(shì)等因素影響，應(yīng)重視券商邊際向好趨勢(shì)。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)的全面鋪開(kāi)，不少機(jī)構(gòu)指出，證券板塊投資主線仍聚焦于財(cái)富管理，而券商大財(cái)富管理傭金收入和費(fèi)率水平大概率將趨勢(shì)性向上。

光大證券表示，隨著資本市場(chǎng)深化改革以及財(cái)富向權(quán)益類資產(chǎn)配置的大趨勢(shì)，券商行業(yè)財(cái)富管理、投資和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍能較快增長(zhǎng)，目前高業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c低估值的券商板塊兼具成長(zhǎng)性與防守性。興業(yè)證券也指出，近期新一批基金投顧試點(diǎn)名單陸續(xù)公布，截至目前已有25家券商獲批基金投顧試點(diǎn)資格，證券領(lǐng)域財(cái)富管理轉(zhuǎn)型正向縱深推進(jìn)。在產(chǎn)品端參控股優(yōu)質(zhì)公募基金的券商有望帶來(lái)資管業(yè)務(wù)重估的交易性機(jī)會(huì)，資管業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)占比較高的公司或?yàn)槭袌?chǎng)選中的主線;在渠道端，互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)能帶來(lái)更高盈利增長(zhǎng)動(dòng)能。

在估值水平方面，證券板塊目前仍遠(yuǎn)低于歷史估值中樞。據(jù)東興證券統(tǒng)計(jì)，證券板塊當(dāng)前平均PB2.09x，其中頭部券商平均PB僅1.2x，遠(yuǎn)低于歷史估值中樞。在其看來(lái)，證券板塊中長(zhǎng)期角度的投資價(jià)值和配置價(jià)值仍集中于頭部標(biāo)的。在行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)的背景下，行業(yè)龍頭的護(hù)城河有望持續(xù)存在并拓寬，資源集聚效應(yīng)最為顯著，進(jìn)而有機(jī)會(huì)獲得更高的估值溢價(jià)。