新華財(cái)經(jīng)北京10月22日電（記者閆鵬）21日，中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所、中國(guó)社科院上市公司研究中心與社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布《中國(guó)上市公司藍(lán)皮書：中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告（2021）》（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)皮書”）。藍(lán)皮書預(yù)計(jì)，隨著多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善，資本市場(chǎng)覆蓋面將會(huì)不斷拓寬，資本市場(chǎng)服務(wù)不同類型企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展能力將會(huì)得到提高。

藍(lán)皮書指出，雖然疫情對(duì)外部市場(chǎng)沖擊和國(guó)內(nèi)復(fù)蘇分化等不確定性因素增加，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍處于復(fù)蘇軌道，上市公司短期成長(zhǎng)變量和資本市場(chǎng)改革開放這一長(zhǎng)期變量共同托起市場(chǎng)變化永恒變量。

藍(lán)皮書認(rèn)為，在復(fù)蘇分化下應(yīng)追求“成長(zhǎng)溢價(jià)+創(chuàng)新溢價(jià)”的選股策略，自上而下找尋阿爾法收益。

短期看，業(yè)績(jī)?nèi)允侵鲗?dǎo)未來(lái)市場(chǎng)關(guān)鍵，但要細(xì)化和細(xì)究業(yè)績(jī)成長(zhǎng)之源。從傳統(tǒng)行業(yè)看，受限于行業(yè)規(guī)模、行業(yè)生命周期等因素影響，上市公司所處行業(yè)已經(jīng)步入業(yè)績(jī)穩(wěn)定期，其突出特征在于EPS增長(zhǎng)保持在低位，但股息率通常保持在較高水平，相對(duì)較高的股息率水平構(gòu)成上市公司價(jià)值成長(zhǎng)的主要來(lái)源；從成長(zhǎng)性行業(yè)看，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)構(gòu)成價(jià)值創(chuàng)造的主要來(lái)源，其表現(xiàn)為凈利增速較快而股息率偏低，其因主要在于為保持較高成長(zhǎng)率需要大量的資本支出。

風(fēng)格上，藍(lán)皮書注重在成長(zhǎng)與價(jià)值中動(dòng)態(tài)調(diào)整，在充分控制風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上獲得較為穩(wěn)定的收益。藍(lán)皮書重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家自主創(chuàng)新主戰(zhàn)場(chǎng)的硬科技、藍(lán)海市場(chǎng)等高景氣板塊，同時(shí)充分兼顧分化復(fù)蘇下周期性和前期深度調(diào)整下可以適當(dāng)布局的價(jià)值領(lǐng)域，例如煤炭、采掘、有色金屬、化工等板塊。

值得注意的是，藍(lán)皮書根據(jù)申萬(wàn)各行業(yè)上市公司價(jià)值評(píng)估綜合排名并參考各行業(yè)上市公司數(shù)量，在每個(gè)行業(yè)排名前5%的上市公司中選出最能代表本行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向和價(jià)值驅(qū)動(dòng)的上市公司，構(gòu)成漂亮100投資組合。

“漂亮100”指數(shù)顯示，自2020年1月1日至2021年5月31日17個(gè)月內(nèi)，漂亮100指數(shù)同期漲幅高達(dá)99.9%，同期滬深300指數(shù)錄得30.2%的收益率，漂亮100指數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)在此期間取得了69.8%的超額收益。