維持目標(biāo)價59.2元，維持“增持”評級。長城汽車公司4月銷量表現(xiàn)短期承壓基本符合預(yù)期，綜合考慮銷量、成本及費用端變化情況，維持2022-2024年EPS預(yù)測為0.93/1.48/2.09元?？紤]到公司成長性與智能化進展，給予公司2023年40倍PE估值，維持目標(biāo)價為59.2元。

疫情影響供貨受限，銷量同環(huán)比承壓。公司4月銷量5.4萬輛，環(huán)比-46.7%，同比-41.4%，主要受上海長春等地局部疫情影響，零部件供給受限，產(chǎn)銷同比下滑。其中，哈弗品牌銷量2.9萬輛，同比-47.1%;WEY品牌銷量2293輛，同比-36.1%;皮卡銷量1.3萬輛，同比-34.6%;歐拉品牌銷量3088輛，同比-58.7%;坦克品牌6065輛，同比+10.3%。1-4月累計銷量33.7萬輛，同比-21.7%。

高端化智能化產(chǎn)品占比提升，品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)向上。4月，長城汽車智能化車型銷量占比89%，環(huán)比提升4.5pct，三大技術(shù)品牌車型占比達(dá)到66.2%，15萬元以上車型銷量占比達(dá)18.7%，產(chǎn)品不斷向高端化突破。另外，公司旗下毫末智行發(fā)布城市NOH，技術(shù)實力國內(nèi)領(lǐng)先，公司智能化及電動化技術(shù)加速布局，支撐品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)向上。

新產(chǎn)品Q2開始將加速發(fā)布上市。4月坦克500已開啟交付，2022款好貓預(yù)定訂單迅速破萬。5月哈弗神獸DHT即將發(fā)布，歐拉品牌芭蕾貓車型預(yù)計6月上市。4月主要受到疫情影響產(chǎn)銷受限，預(yù)計隨著疫情影響減弱，未來車型訂單持續(xù)放量，銷量有望實現(xiàn)改善。

風(fēng)險提示：供應(yīng)鏈恢復(fù)進度不及預(yù)期，新車型發(fā)布及銷量不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 長城汽車 4月銷量表現(xiàn)短期承壓 維持增持評級 新車型發(fā)布