摩根士丹利聯(lián)合總裁Ted Pick表示，全球市場(chǎng)在經(jīng)歷了近15年的低利率和廉價(jià)債務(wù)融資之后，正處于根本性轉(zhuǎn)變的開(kāi)始。

Pick周末在紐約金融會(huì)議上稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)狀況的轉(zhuǎn)變，無(wú)論是從2008的金融危機(jī)之后，還是從現(xiàn)在，都需要“12、18、24個(gè)月”才能實(shí)現(xiàn)。

Pick表示，“這是一個(gè)非同尋常的時(shí)刻;我們迎來(lái)了100年來(lái)的首次病毒大流行。75年來(lái)歐洲大國(guó)首次與俄羅斯直接沖突。我們40年來(lái)首次出現(xiàn)了全球通貨膨脹。”“當(dāng)你看到流行病、戰(zhàn)爭(zhēng)和通貨膨脹的結(jié)合、交叉時(shí)，它標(biāo)志著范式的轉(zhuǎn)變、15年金融抑制的結(jié)束以及下一個(gè)時(shí)代的到來(lái)。”

上周，以摩根大通CEO杰米·戴蒙為首的華爾街高管對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)出了可怕的警告，他表示“颶風(fēng)就在那里，沿著這條路，正向我們走來(lái)。”

高盛總裁John Waldron也表達(dá)了這種觀點(diǎn)，他稱(chēng)這種重疊的“對(duì)體系的沖擊”是前所未有的。就連地區(qū)銀行首席執(zhí)行官Bill Demchak也表示，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。

Pick領(lǐng)導(dǎo)摩根士丹利的交易和銀行部門(mén)，他除了發(fā)出警報(bào)，還給出了一些歷史背景，以及他對(duì)未來(lái)動(dòng)蕩時(shí)期的印象。

火與冰

Pick被認(rèn)為是最終接替摩根士丹利CEOJames Gorman的領(lǐng)跑者。Pick表示，市場(chǎng)將由兩股力量主導(dǎo)——對(duì)通脹或“火災(zāi)”的擔(dān)憂(yōu)和對(duì)衰退或“冰”的擔(dān)憂(yōu)。

Pick說(shuō)：“我們會(huì)有感覺(jué)非常火熱的時(shí)期，還有感覺(jué)冰冷的時(shí)期，客戶(hù)需要繞過(guò)這些風(fēng)險(xiǎn)期。”

對(duì)華爾街銀行來(lái)說(shuō)，某些業(yè)務(wù)將蓬勃發(fā)展，而其他業(yè)務(wù)則可能閑置。金融危機(jī)后的幾年里，固定收益交易員們都在人為地應(yīng)對(duì)低迷的市場(chǎng)，讓他們無(wú)計(jì)可施。Pick表示，現(xiàn)在，隨著世界各國(guó)央行開(kāi)始與通脹作斗爭(zhēng)，政府債券和貨幣交易員將更加活躍。

這一時(shí)期的不確定性，至少就目前而言，兼并活動(dòng)減少了，因?yàn)楣緹o(wú)法在未知領(lǐng)域中游刃有余。摩根大通上月表示，到目前為止，第二季度投行業(yè)務(wù)費(fèi)用已下降45%，而交易收入則上升了20%。

Pick說(shuō)：“銀行業(yè)的活動(dòng)已經(jīng)平靜下來(lái)了一點(diǎn)，因?yàn)槿藗冋噲D弄清楚我們到底會(huì)不會(huì)把握住這種范式轉(zhuǎn)變。”

他表示，從短期來(lái)看，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在今年下半年保持不變，通脹趨于平穩(wěn)，那么市場(chǎng)情緒會(huì)趨于和緩。

但通脹和衰退之間的推拉關(guān)系不會(huì)在一夜之間得到解決。Pick曾多次將2008年后的時(shí)代稱(chēng)為“金融抑制”時(shí)期，即決策者保持低利率以向國(guó)家和公司提供廉價(jià)債務(wù)融資的理論。

Pick說(shuō)：“15年的金融抑制不僅會(huì)影響到三到六個(gè)月后的未來(lái)……我們將在接下來(lái)的12、18、24個(gè)月內(nèi)進(jìn)行討論。”

實(shí)際利率

低利率甚至負(fù)利率一直是前一個(gè)時(shí)代的標(biāo)志，同時(shí)也是向金融體系注入資金的措施，包括債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，統(tǒng)稱(chēng)為量化寬松。這些舉措懲罰了儲(chǔ)戶(hù)，鼓勵(lì)了猖獗的借貸。

通過(guò)多年來(lái)從全球金融體系中抽走風(fēng)險(xiǎn)，央行迫使投資者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)以獲得收益。無(wú)法盈利的公司通過(guò)隨時(shí)獲得廉價(jià)債務(wù)而得以生存。近幾年來(lái)，數(shù)千家初創(chuàng)企業(yè)憑借著燒錢(qián)、不惜一切代價(jià)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的舉措而蓬勃發(fā)展。

隨著各國(guó)央行將打擊失控的通貨膨脹作為優(yōu)先事項(xiàng)，這一切都結(jié)束了。縮緊貨幣政策將影響到所有人，從信用卡借款人到經(jīng)營(yíng)硅谷初創(chuàng)企業(yè)的有抱負(fù)的億萬(wàn)富翁。風(fēng)險(xiǎn)資本投資者一直在指示初創(chuàng)企業(yè)保留現(xiàn)金，并以實(shí)際盈利為目標(biāo)。許多在線儲(chǔ)蓄賬戶(hù)的利率已接近1%。

但這種轉(zhuǎn)變可能會(huì)很坎坷。一些觀察家擔(dān)心金融系統(tǒng)管道中的黑天鵝事件，包括一位對(duì)沖基金經(jīng)理所稱(chēng)的“人類(lèi)歷史上最大的信貸泡沫”的破裂。

Pick表示，在這一過(guò)渡期的灰燼里，將出現(xiàn)一個(gè)新的商業(yè)周期。

他說(shuō)：“這種范式的轉(zhuǎn)變將在某個(gè)時(shí)候帶來(lái)一個(gè)新的周期。”“我們已經(jīng)很久沒(méi)有考慮真實(shí)利率和真實(shí)資本成本是一個(gè)什么樣的世界了，真實(shí)利率和真實(shí)資本成本將區(qū)分優(yōu)劣公司，優(yōu)劣股票。”

關(guān)鍵詞： 全球市場(chǎng)處于根本性轉(zhuǎn)變 商業(yè)周期 摩根士丹利 全球通貨膨脹