10月20日晚間，中證金融決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。證金公司稱，此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場(chǎng)利率水平做出的正常經(jīng)營(yíng)性調(diào)整，旨在滿足證券公司低成本融資需求，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場(chǎng)投資。同日，證金融啟動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，旨在提高資本市場(chǎng)資源配置效率，更好服務(wù)于證券公司多樣化融資需求。

中證金是證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)重要的資金來(lái)源渠道之一，通過(guò)證券公司融資業(yè)務(wù)對(duì)資本市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，滿足投資者融資需求。下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，也就是中證金借給券商融資費(fèi)率降低了，等于券商拿錢(qián)成本更低，相應(yīng)的券商也應(yīng)該會(huì)降低兩融費(fèi)率，即降低交易成本。

從監(jiān)管層面來(lái)看，此項(xiàng)政策無(wú)疑是向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)，將有助于提升市場(chǎng)整體流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。對(duì)于整體券商板塊而言，此次下調(diào)費(fèi)率將有助于券商更好優(yōu)化其融資渠道，降低融資成本，提升券商業(yè)績(jī)。

從歷史上看，調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率曾3次下調(diào)，消息公布后證券板塊均出現(xiàn)上漲。

2014年8月15日，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率將下調(diào)80個(gè)基點(diǎn)，182天期轉(zhuǎn)融資費(fèi)率從6.6%降至5.8%。當(dāng)日證券板塊指數(shù)漲2.57%，隨后一波大牛市啟動(dòng)。

2016年3月21日，證金宣布恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)182天、91天、28天、14天、7天五個(gè)期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資年利率。調(diào)低當(dāng)日，券商股掀起漲停潮，證券板塊指數(shù)漲停。

2019年8月7日晚，中國(guó)證券金融股份有限公司公告，整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80個(gè)基點(diǎn)。8月8日證券板塊指數(shù)高開(kāi)3%。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，券商板塊的整體跌幅超過(guò)28%，而自2020年7年券商行情高點(diǎn)以來(lái)已下跌40%，下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率或有望一改證券板塊低迷走勢(shì)。

目前證券公司指數(shù)估值正處于歷史低位，市盈率(TTM)為15.82倍，市凈率僅為1.21倍，位于2012年以來(lái)5%分位以下，不少券商也出資回購(gòu)公司股票。

截至9月底，天風(fēng)證券通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)A股股份6778.70萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.78%。根據(jù)天風(fēng)證券此前發(fā)布的公告，回購(gòu)公司股份是基于對(duì)公司持續(xù)發(fā)展的信心。

10月20日晚間，浙商證券發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步激發(fā)公司活力、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擬回購(gòu)公司股份作為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源。擬回購(gòu)數(shù)量下限約為1939萬(wàn)股，即不低于公司當(dāng)前總股本的0.5%;上限約為3878萬(wàn)股，即不超過(guò)公司當(dāng)前總股本的1%。

長(zhǎng)城證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為，短期看，券商板塊估值下探到1.13倍PB附近，判斷估值基本無(wú)繼續(xù)下探空間，隨著市場(chǎng)步入Q4，在穩(wěn)市場(chǎng)背景下，以券商為代表的低估值板塊有望迎來(lái)修復(fù)，板塊配置勝率、賠率均有所提升。

國(guó)信證券認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革背景下，行業(yè)差異化發(fā)展趨勢(shì)不變。龍頭券商在資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、研究定價(jià)能力、業(yè)務(wù)協(xié)同能力方面均有優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注龍頭券商中信證券、中金公司;另外，隨著服務(wù)更加立體化、產(chǎn)品更加精細(xì)化，特色券商也將獲得差異化發(fā)展的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)券商典范東方財(cái)富和小而美的特色券商國(guó)聯(lián)證券。

相關(guān)概念股：

中信證券(600030.SH)：主要業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)等。主要為投資銀行、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、金融市場(chǎng)等相關(guān)金融服務(wù)。

中金公司(601995.SH)：中國(guó)第一家中外合資券商，主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

東方財(cái)富(300059.SZ)：公司為財(cái)富管理大時(shí)代下，賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理龍頭券商。

國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)：主營(yíng)業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)(證券投資業(yè)務(wù))、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、信用交易業(yè)務(wù)等，已形成包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行、資產(chǎn)管理及投資、證券投資及信用交易等在內(nèi)較為完善的業(yè)務(wù)體系。

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