新華財經(jīng)上海3月20日電（記者 汪友若）上周，A股三大股指集體走弱，板塊間分化持續(xù)凸顯——“中字頭”為代表的央企上市公司股價強勢，新能源為代表的成長板塊則持續(xù)低迷，這造成大小市值之間的持續(xù)分化。

同時，上周五盤后市場傳來重磅消息：中國人民銀行宣布于3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。

機構(gòu)普遍認為，此次降準頗超預(yù)期，對于資本市場而言，降準反映了政策呵護市場流動性、促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長的態(tài)度，有利于穩(wěn)定市場信心。此外，對于上周引發(fā)外圍市場大幅波動的硅谷銀行及瑞士信貸風(fēng)險事件，券商認為仍屬于海外局部風(fēng)險，對A股市場沖擊有限。

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降準有利于提振市場情緒

3月17日晚間，央行宣布于3月27日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。中金公司宏觀團隊解讀認為，這次降準傳遞的政策信號是維護流動性和利率中樞平穩(wěn)，符合當(dāng)前的基本面和政策要求，在一定程度可以打消市場的“緊縮預(yù)期”，但并不意味著貨幣政策將在當(dāng)前基礎(chǔ)上明顯寬松。

中信證券固收研究團隊認為，本次降準核心目標(biāo)在于補充中長期流動性，預(yù)計將釋放約5000億元資金，但仍難以覆蓋全年中長期流動性缺口，年內(nèi)除MLF超額續(xù)作外可能還有降準的需要。

中信證券表示，本次降準修復(fù)了前期已回調(diào)的穩(wěn)增長政策預(yù)期，體現(xiàn)了央行對于當(dāng)下銀行間流動性水位的關(guān)注，補充中長期流動性的意圖表明政策呵護經(jīng)濟修復(fù)和市場信心的導(dǎo)向不變。

從市場影響來看，中金公司策略團隊提示，年初以來由于信貸投放連續(xù)超預(yù)期創(chuàng)新高，銀行間流動性相對偏緊，本次降準有助于緩解近期銀行間資金面偏緊的局面。在近期海外風(fēng)險事件頻發(fā)的環(huán)境下，也有助于改善國內(nèi)投資者情緒。

華西證券同樣看好降準對市場情緒的提振。該機構(gòu)表示，央行此次降準幅度不大，但信號意義較強，反映了政策呵護市場流動性、促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長的態(tài)度，有利于穩(wěn)定市場信心。

歐美金融風(fēng)險對A股沖擊有限

上周，硅谷銀行破產(chǎn)以及瑞士信貸風(fēng)險事件引發(fā)全球股市波動，反映出在高利率環(huán)境下，全球金融系統(tǒng)中的薄弱環(huán)節(jié)和潛在風(fēng)險可能會持續(xù)暴露，進而引發(fā)投資者對于金融危機再次爆發(fā)的擔(dān)憂。

對此，海通證券認為，短期海外局部風(fēng)險仍然可控，硅谷銀行和瑞士信貸事件發(fā)生后各國政府反應(yīng)迅速，注入流動性以穩(wěn)定市場預(yù)期。硅谷銀行和瑞士信貸事件均為局部風(fēng)險，目前尚未演變成為系統(tǒng)性危機。

海通證券同時表示，上述風(fēng)險事件加大了市場波動，對金融危機和經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂也使得美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩。3月21日至22日，美聯(lián)儲將舉行議息會議。根據(jù)觀測數(shù)據(jù)，在硅谷銀行倒閉前，市場預(yù)期加息50個基點的概率為47%，加息25個基點的概率為53%；而截至3月17日美聯(lián)儲3月加息25個基點的概率為62%，停止加息的概率為38%。

中信證券認為，歐美銀行風(fēng)險短期演變成系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的概率較低，金融風(fēng)險壓制美聯(lián)儲加息節(jié)奏，全球流動性收緊預(yù)期頂點已過。金融風(fēng)險約束下，美聯(lián)儲政策節(jié)奏將在通脹和流動性風(fēng)險之間權(quán)衡調(diào)整，本周的議息會議預(yù)期引導(dǎo)非常重要。中信證券預(yù)計，美聯(lián)儲政策短期或難因硅谷銀行等風(fēng)險事件轉(zhuǎn)向，但加息節(jié)奏將放緩，預(yù)計3月和5月議息會議各加息25個基點。

中金公司表示，近期海外風(fēng)險事件仍待觀察，但從美聯(lián)儲和瑞士官方舉措來看，政策應(yīng)對較為及時和有針對性，對于防范系統(tǒng)性風(fēng)險、穩(wěn)定市場情緒具有重要意義。外圍風(fēng)險事件對A股沖擊可能相對有限，A股有望在全球波動中顯現(xiàn)相對韌性。

建議關(guān)注業(yè)績確定性和低估值方向

資金接力和板塊快速輪動下，今年A股行情的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，半導(dǎo)體、信創(chuàng)和“中字頭”央企領(lǐng)漲市場，而傳統(tǒng)的機構(gòu)重倉板塊相對表現(xiàn)不佳。

對此，西部證券認為，消費復(fù)蘇與國企改革有望成為全年的市場主線。一方面，國內(nèi)政策目標(biāo)重新回歸增長，新舊產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟裂口將逐步彌合，傳統(tǒng)行業(yè)盈利有望迎來較快恢復(fù)；另一方面，隨著金融市場改革政策的快速落地，國企經(jīng)營活力有望進一步激發(fā)，市場過去幾年對于傳統(tǒng)行業(yè)的估值誤區(qū)將得到修復(fù)。

從短期視角來看，信達證券認為，一季報逐漸臨近，業(yè)績和景氣度數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)將成為重點，業(yè)績兌現(xiàn)和防御屬性或?qū)⒊蔀槎径茸钪匾倪x股思路。建議關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)確定性較高的出行產(chǎn)業(yè)鏈，以及價值風(fēng)格中的低估值方向。

國海證券表示，對于A股而言，當(dāng)前或已迎來行情的分水嶺。在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的背景之下，大勢上不必擔(dān)心指數(shù)深調(diào)，但短期市場風(fēng)格或存在高低切換的可能。估值處于相對低位且盈利穩(wěn)定性較強的核心資產(chǎn)有望獲得階段性超額收益。

編輯：翟卓

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