8月30日，紅星美凱龍(601828.SH、01528.HK)發(fā)布2024年半年度報告。在地產后周期消費緩慢復蘇、主動減免商戶租金及管理費之后，家居零售龍頭抗風險能力、發(fā)展韌勁凸顯。

財報顯示，2024年上半年，紅星美凱龍實現(xiàn)營業(yè)收入42.25億元，歸屬于上市公司股東凈虧損12.53億元。其中自營及租賃收入29.03億元，占比68.7%，毛利率為69.8%。

對于虧損的原因，紅星美凱龍解釋稱，主要系非經營性損益影響較大，公司基于對現(xiàn)有及未來資產審慎預計，信用減值損失和公允價值變動損失分別是4.6億元和9.19億元，其中投資性房地產公允價值損失為8.33億元。若剔除上述非常態(tài)化因素影響，公司自持經營的商場主業(yè)仍相對穩(wěn)健。

據悉，自建發(fā)股份入主以來，紅星美凱龍在資金保障、公司治理、業(yè)務政策、各產業(yè)板塊融合協(xié)同、品牌傳播、未來戰(zhàn)略規(guī)劃間等多個維度均實現(xiàn)質的飛躍。

資金保障更強，決策更完善

融資難、融資貴一直困擾著家居零售行業(yè)。作為控股大股東，建發(fā)股份是紅星美凱龍最堅實的后盾，在資金保障層面提供強有力的賦能。在內外部支持下，紅星美凱龍融資計劃順利推進。例如，今年年初，紅星美凱龍成功發(fā)行一單36.41億元的CMBS(Commercial Mortgage Backed Securities，商業(yè)房地產抵押貸款支持證券)，且目前有多單類似的公開產品在籌劃中。

值得一提的是，自建發(fā)入股后，紅星美凱龍在公司治理層面也發(fā)生了顯著變化，集體決策已成為共識。

在制度層面，股權結構變化、黨紀委成立、三重一大議事、董監(jiān)高調整、經營班子決策、集體決策會議等相繼發(fā)揮效能，彰顯國有企業(yè)的制度優(yōu)勢。在戰(zhàn)略層面，紅星美凱龍進行了多次戰(zhàn)略研討會、業(yè)務改善研討，明確要進一步加強自營商場的管理、城服業(yè)務整合等核心優(yōu)勢建設，通過賦能和管理B端(經銷商和品牌工廠)來服務消費者。在組織架構層面，紅星美凱龍將業(yè)務整合形成業(yè)務群，優(yōu)化并新增總部職能部門、推進業(yè)務與職能切分等方式，充分發(fā)揮組織的優(yōu)勢和活力，更好地推進業(yè)務發(fā)展。

夯實存量，拓展新能源新增量

在做好資金保障、公司治理的基礎上，紅星美凱龍的戰(zhàn)略正有條不紊的落地。

今年年初，紅星美凱龍將“3+星生態(tài)”確立為企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，即堅守家居、家裝、家電等主賽道的同時，積極拓展汽車、餐飲、社鄰服務等新業(yè)態(tài)。

“3+星生態(tài)”的靈魂在于設計，以M+高端家裝設計中心為抓手，紅星美凱龍通過聚合設計提案能力，為消費者定制個性家裝的交付能力。在首批16家M+高端家裝設計中心落成的基礎上，紅星美凱龍正式啟動第二批84家中心的打造，預計到2025年實現(xiàn)M+高端家裝設計中心全國百MALL覆蓋。同時，公司還發(fā)布了“533”優(yōu)租長租免裝期政策，力邀全國更多家裝設計專業(yè)力量進駐。

對于入駐商場的商戶，紅星美凱龍仍然堅持穩(wěn)商拓商策略，修煉內功，筑牢壓艙石。一方面推行統(tǒng)一收銀返款政策、落實租金優(yōu)惠，并給予精準流量幫扶，導入好好住、小紅書、抖音、大賽、直播電商等精準流量；另一方面成立M+深度運營推進小組、商業(yè)定位業(yè)態(tài)融合試點小組、集團運營賦能小組，開展商業(yè)業(yè)態(tài)調整、商場賽道規(guī)劃、商業(yè)轉型研判，搭建招商戰(zhàn)略品牌庫，推進紅星美凱龍體系商業(yè)運營管理、家居系統(tǒng)管理流程及制度的建立和優(yōu)化。

夯實存量業(yè)務的同時，拓展新能源等增量業(yè)務也在積極推進。

據悉，紅星美凱龍新設立了綠能發(fā)展部，經營光伏、綜合能源改造等業(yè)務。該部門積極與建發(fā)集團旗下的新能源公司展開合作，已經同南京建發(fā)清潔能源公司簽訂框架協(xié)議，首批16家自營商場綜合能源管理業(yè)務已經全面展開。

分析人士指出，紅星美凱龍發(fā)展綠能業(yè)務最直接的影響在于降本增效，每年直接節(jié)約電費支出約600萬元。同時，公司可以自營商場為切入點，更進一步協(xié)同城市服務群開展新能源業(yè)務。

板塊融合加速，協(xié)同效應有望繼續(xù)放大

建發(fā)入主一年以來，紅星美凱龍的資金更為充裕、組織架構升級、戰(zhàn)略定位清晰、傳播影響力提升，其正加緊與建發(fā)各業(yè)務板塊深度融合，協(xié)同賦能，共同探索各項新業(yè)態(tài)。

汽車業(yè)態(tài)上，一方面聯(lián)合建發(fā)汽車，在成都打造落地汽車智能生態(tài)綜合體“π空間”，另一方面布局從新能源汽車到高端二手車、平行進口車、汽車改裝及汽車后市場，積極鏈接主機廠及平臺資源，目前全國汽車品類總面積已達10萬平方米。

餐飲及生活業(yè)態(tài)上，紅星美凱龍結合建發(fā)體系原有餐飲品類合作優(yōu)勢，與瑞幸、頂新集團等連鎖品牌建立深度合作；引入星巴克、Tim’s天好咖啡等咖茶品牌煥新商務空間，現(xiàn)已實現(xiàn)百Mall餐飲全覆蓋。與此同時，紅星美凱龍還鏈接建發(fā)體系投資的如兒童娛樂、體育健身、適老品類等，為商場泛家居品類的探索提供品類資源。

生活電器業(yè)態(tài)上，紅星美凱龍與建發(fā)輕工合作進入生活電器賽道。截至目前，雙方合作的首個潮電薈已落子鄭州中原1號店，北京2家潮電薈將于8月開業(yè)，2個月內還將有上海汶水、紹興柯橋兩家潮電薈開業(yè)，年內陜甘地區(qū)將復制落地3家潮電薈，此外還有13家商場在儲備經銷商階段。

同時，雙方還將在房產、會展資源、居住科技業(yè)務等方面展開合作。

相關人士透露，建發(fā)股份收購紅星美凱龍股份，加速供應鏈業(yè)務與實體經濟的融合協(xié)同是核心目的之一，并通過持續(xù)改善紅星美凱龍經營管理水平及盈利能力從而獲得長期經營收益。

除了與建發(fā)業(yè)務深度融合，對于未來，紅星美凱龍或將在盤活存量資產方面下功夫。

2023年3月，國家發(fā)展改革委明確將“消費基礎設施”納入基礎設施REITs的試點范圍內，家居商場屬于保民生型消費類資產，為消費類基礎設施公募REITs重點入池資產類型。2023年7月，商務部等13部門發(fā)布關于促進家居消費若干措施的通知，支持符合條件的家居賣場等商業(yè)網點發(fā)行基礎設施 REITs。

業(yè)內人士認為，紅星美凱龍屬于消費類基礎設施，未來有望通過發(fā)行公募REITs進行融資，進一步優(yōu)化資產負債結構，盤活存量資產，實現(xiàn)輕資產運營。

截至2024年6月底，紅星美凱龍經營了85家自營商場，267家委管商場，7家戰(zhàn)略合作商場，49個特許經營家居建材項目，共包括439家家居建材店/產業(yè)街。

業(yè)內人士指出，彼時建發(fā)股份選擇入股紅星美凱龍，本質上是出于對家居零售行業(yè)長期前景的看好以及紅星美凱龍經營情況的認可。隨著建發(fā)股份對紅星美凱龍經營管理的“走深走實”，其長期發(fā)展的基礎更加牢固，未來雙方的協(xié)同效應更有望繼續(xù)被放大。

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