今年以來，市場風(fēng)格板塊輪動顯著提速。上半年，大盤價值風(fēng)格占優(yōu)明顯，紅利風(fēng)格火爆。而從924以來的上漲市中，科技板塊帶動成長風(fēng)格走強，半導(dǎo)體、新能源、AI等等概念輪番爆發(fā)。近期伴隨市場震蕩加劇，投資風(fēng)向愈發(fā)難以捉摸，當前階段投資者該如何把握“風(fēng)口”，爭取更好的階段性回報呢?

不管市場是好是壞，投資者最關(guān)注的問題，總是繞不開“現(xiàn)在投什么行業(yè)賽道最賺錢？”，但追逐行業(yè)熱點不是一件容易的事。

一方面，行業(yè)種類繁多。以申萬行業(yè)指數(shù)為例，一級行業(yè)就有31個，細分下去，更是有三百多個，普通投資者沒有專業(yè)的研究工具，難以全面覆蓋。

另一方面，難有常勝將軍?；仡櫄v史表現(xiàn)，沒有一個行業(yè)能長期占優(yōu)。而如果在短期輪動加快的行情下，每個行業(yè)的“變臉”速度那就更快了。例如今年7月份以來，幾乎每月漲幅領(lǐng)先的行業(yè)都不同，不少行業(yè)上月漲幅靠前，而到了下個月就變成排名墊底的了。比如，8月漲幅排名前5的行業(yè)中包含石油石化、煤炭，等到9、10月，這兩個行業(yè)就已掉到了跌幅前5的隊列了。這變化速度對投資來說不夠友好。

而與行業(yè)相比，風(fēng)格分類則更為寬松，許多行業(yè)風(fēng)格相似，表現(xiàn)趨近，都同屬于一個風(fēng)格。常見的分類有，按投資策略偏好分，可以分為價值和成長風(fēng)格,例如像白酒、醫(yī)藥、半導(dǎo)體這些行業(yè)就屬于成長風(fēng)格;金融、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)就屬于價值風(fēng)格。按市值大小分，可以分為大盤和小盤風(fēng)格。

從2005年以來，不同市值風(fēng)格和策略風(fēng)格的相對表現(xiàn)數(shù)據(jù)來看，市值風(fēng)格，過去近20年，大盤和小盤有4次大的切換，每次持續(xù)在3-4年左右。市值風(fēng)格的變化通常受到盈利趨勢變化和政策等因素的影響。當經(jīng)濟預(yù)期樂觀、產(chǎn)業(yè)趨勢向好時，投資者更傾向于追求成長潛力大的標的，此時小盤風(fēng)格占優(yōu)，例如2007-2010年;而當經(jīng)濟增速下降、產(chǎn)業(yè)前景不明確時，龍頭企業(yè)抵御經(jīng)濟下行的能力相對更強，此時往往大盤占優(yōu)，例如2017-2020年。

再來看投資策略的切換，2005年以來價值風(fēng)格和成長風(fēng)格發(fā)生了5次顯著的輪動，通常2年到3年會出現(xiàn)一輪風(fēng)格的切換。當市場步入上漲周期時，投資者更關(guān)注彈性和高回報，此時成長風(fēng)格表現(xiàn)往往更勝一籌，例如2019-2020年;而在下跌及震蕩市中，投資者更重視估值與安全邊際，價值策略防御韌性更強，例如2016-2018年，以及2021年以來的震蕩市。

因此，從數(shù)據(jù)來看，風(fēng)格切換相比行業(yè)輪動節(jié)奏會更加緩慢，持續(xù)更長的時間。從風(fēng)格角度進行配置，相對能更好的匹配長期投資的需求。

站在當前時點，小盤風(fēng)格和價值風(fēng)格已經(jīng)強勢了近三年。歷史雖然不會簡單重復(fù)，卻總壓著相同的韻腳，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的節(jié)點或許已經(jīng)漸行漸近了，大盤風(fēng)格和成長風(fēng)格的時代或許已從今年開啟了。

今年年初以來，大盤價值風(fēng)格相對占優(yōu)。一方面得益于年初出臺的新“國九條”更有利于大盤風(fēng)格。另一方面也是由于國內(nèi)外不確定性因素較多，而大盤價值股經(jīng)營相對穩(wěn)定，盈利確定性較強，更為“吸金”。

但到了9月下旬以來的這波行情，市場情緒隨著政策刺激有所改善，成長打頭，小盤唱戲，階段性呈現(xiàn)出成長強于價值，小盤強于大盤。未來能否延續(xù)或者迎來周期的切換還需看政策的持續(xù)性。

無論后續(xù)哪一種風(fēng)格更優(yōu)，投資者都應(yīng)更多的從配置的角度來看待。以代表主動管理型偏股基金平均表現(xiàn)的中證偏股基金指數(shù)為例，不同時間區(qū)間都會有更優(yōu)的風(fēng)格，但基金經(jīng)理通常會在均衡配置的基礎(chǔ)上，超配當時更優(yōu)的風(fēng)格，雖然階段性表現(xiàn)可能無法超越最優(yōu)的風(fēng)格指數(shù)，但長期累積下來，偏股基金指數(shù)能夠取得比單一風(fēng)格更好的整體表現(xiàn)。

成長風(fēng)格此前已經(jīng)弱勢了好幾年，如果后續(xù)市場真的徹底轉(zhuǎn)為牛市風(fēng)格，大概率還是成長風(fēng)格的收益彈性會更大一些。所以，在還未出現(xiàn)明確的轉(zhuǎn)折信號的當下，投資者可以選擇在均衡基礎(chǔ)上超配成長風(fēng)格的投資策略，比如支付寶“幫你投”的$股票基金金選$策略。該策略目前持倉主配偏成長基金和偏均衡基金，優(yōu)選部分偏價值基金，通過風(fēng)格上多元化配置，力爭在不同市場環(huán)境下，獲取超越業(yè)績基準的長期穩(wěn)健收益。后續(xù)投資者還可借助支付寶“幫你投”持續(xù)關(guān)注市場風(fēng)格切換的拐點，科學(xué)、合理地把握市場機遇，力爭實現(xiàn)投資最大化。

最后，還要提醒投資者的是，當前市場波動大，行業(yè)輪動較快，一定要做好倉位管理，盡量不要一次性滿倉買入，可以采用分批或者定投的方式降低風(fēng)險，短期漲的過快時可以適當減倉，跌的較多時可以適當加倉，切忌盲目追漲殺跌。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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