擴(kuò)圍至全國(guó)、試點(diǎn)延長(zhǎng)至三年、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入擴(kuò)容、額度限制提升，養(yǎng)老理財(cái)新政正為理財(cái)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)引來(lái)更多“長(zhǎng)錢(qián)”……國(guó)家金融監(jiān)督管理總局10月30日晚間發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的通知》指出，穩(wěn)步擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。

專(zhuān)家指出，此次新政不僅打破地域限制，更在機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、規(guī)模上限、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面全面升級(jí)，是大力發(fā)展養(yǎng)老金融大文章的具體舉措，將為投資者提供更為豐富的選擇，也將為市場(chǎng)引入更多“長(zhǎng)期資金”。

試點(diǎn)全景擴(kuò)容：全國(guó)范圍、三年期限、五倍額度

(資料圖)

與2021年首次在“四地四機(jī)構(gòu)”啟動(dòng)試點(diǎn)以及在2022年試點(diǎn)范圍擴(kuò)至“十地十家機(jī)構(gòu)”相比，本次通知在試點(diǎn)范圍、期限、機(jī)構(gòu)和額度上均實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)容。

通知指出，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至全國(guó)，與個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施范圍一致。試點(diǎn)期限延長(zhǎng)至三年。試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大至符合開(kāi)業(yè)滿(mǎn)三年、經(jīng)營(yíng)管理審慎等條件的理財(cái)公司。試點(diǎn)額度提高至各試點(diǎn)機(jī)構(gòu)上年末凈資本扣除風(fēng)險(xiǎn)資本后余額的五倍，金融監(jiān)管總局可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則進(jìn)行調(diào)整。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人表示，通知穩(wěn)步擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，加強(qiáng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)與個(gè)人養(yǎng)老金制度統(tǒng)籌銜接。

自2021年9月在武漢、成都、深圳、青島四地啟動(dòng)試點(diǎn)以來(lái)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展，基本達(dá)到試點(diǎn)目的。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼對(duì)記者表示，從數(shù)量看，已有10家銀行理財(cái)公司發(fā)行了53只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)募集規(guī)模突破1077億元。從收益看，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品整體表現(xiàn)穩(wěn)健，存續(xù)產(chǎn)品近一年收益回報(bào)多在3%至8%之間，且無(wú)“破凈”情況發(fā)生。

通知還明確，理財(cái)公司同時(shí)參與養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)業(yè)務(wù)的，新發(fā)行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品可以自動(dòng)納入個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單。

董希淼指出，目前針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)投資的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共53只，數(shù)量仍然偏少，明顯少于公募基金，還難以完全滿(mǎn)足個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)的投資需求。他建議，應(yīng)進(jìn)一步支持理財(cái)公司創(chuàng)新適配養(yǎng)老理財(cái)投資的新產(chǎn)品和專(zhuān)屬產(chǎn)品，加快構(gòu)建起具有不同形態(tài)、期限、風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品體系，讓投資者有更豐富的選擇，更好地滿(mǎn)足投資者的多元化需求。對(duì)理財(cái)公司而言，養(yǎng)老市場(chǎng)的巨大需求和持續(xù)增長(zhǎng)，也將帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金和客戶(hù)。

產(chǎn)品與服務(wù)升級(jí)：長(zhǎng)期限、靈活性

通知堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，在完善養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)方面提出了多項(xiàng)舉措。

一是豐富養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)。鼓勵(lì)試點(diǎn)理財(cái)公司發(fā)行10年期以上，或者最短持有期5年以上等長(zhǎng)期限養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。支持試點(diǎn)機(jī)構(gòu)依法在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)、贖回、分紅等方面進(jìn)行靈活設(shè)計(jì)，更好匹配投資者個(gè)性化養(yǎng)老需求。

二是支持試點(diǎn)理財(cái)公司為每位投資者開(kāi)立養(yǎng)老理財(cái)賬戶(hù)，記載投資者持有養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品份額及其變動(dòng)情況，協(xié)助投資者做好養(yǎng)老資金儲(chǔ)備和規(guī)劃。

三是支持試點(diǎn)理財(cái)公司按照法律法規(guī)和合同約定為投資者提供養(yǎng)老理財(cái)顧問(wèn)咨詢(xún)服務(wù)，但應(yīng)履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，并做好利益沖突防控工作。

四是支持理財(cái)公司投資與養(yǎng)老特征相匹配的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加大對(duì)健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的支持力度。

郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，通知支持在購(gòu)買(mǎi)、贖回、分紅等方面進(jìn)行靈活設(shè)計(jì)，并首次明確提出將收益領(lǐng)取與健康服務(wù)、養(yǎng)老照護(hù)等真實(shí)養(yǎng)老場(chǎng)景有機(jī)結(jié)合，為投資者提供養(yǎng)老金融綜合解決方案。這一舉措可以推動(dòng)逐步打破傳統(tǒng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品多為“封閉式+固定分紅”，缺乏彈性的問(wèn)題，采用階梯式贖回機(jī)制、按需分紅、定投轉(zhuǎn)換等創(chuàng)新模式，更貼合老年人“階段性支出”“醫(yī)療應(yīng)急”等真實(shí)需求，有效兼顧長(zhǎng)期收益與流動(dòng)性。

“同時(shí)，將理財(cái)收益與養(yǎng)老服務(wù)掛鉤，使金融產(chǎn)品從‘賬面數(shù)字’轉(zhuǎn)化為‘生活保障’，也有助于增強(qiáng)用戶(hù)黏性與獲得感?！眾滹w鵬表示。

一位理財(cái)子公司內(nèi)部人士對(duì)記者表示，本次試點(diǎn)鼓勵(lì)試點(diǎn)理財(cái)公司豐富養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)，發(fā)揮銀行理財(cái)在大類(lèi)資產(chǎn)配置領(lǐng)域的資源稟賦，通過(guò)多資產(chǎn)、多策略運(yùn)作，努力在市場(chǎng)波動(dòng)中為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健的投資體驗(yàn)，多方位滿(mǎn)足投資者個(gè)性化養(yǎng)老投資需求。同時(shí)，研究建立養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等服務(wù)機(jī)制，為投資者在罹患重大疾病等特殊情形下提供流動(dòng)性需求，兼顧產(chǎn)品長(zhǎng)期運(yùn)作與投資者臨時(shí)流動(dòng)性安排。

長(zhǎng)效機(jī)制與資金入市：穩(wěn)健運(yùn)作與市場(chǎng)前景

為確保養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，通知著力構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制，提出要建立健全長(zhǎng)期考核機(jī)制。要求理財(cái)公司將投資者長(zhǎng)期投資收益等納入投資人員和銷(xiāo)售人員考核評(píng)價(jià)和薪酬體系。

針對(duì)通知中建立健全長(zhǎng)期考核機(jī)制的要求，婁飛鵬表示，此前理財(cái)公司存在以“規(guī)模排名、短期收益”為核心考核指標(biāo)，導(dǎo)致投資經(jīng)理為追求短期排名過(guò)度交易或冒險(xiǎn)，銷(xiāo)售人員傾向于推薦高傭金產(chǎn)品而非適配養(yǎng)老需求的產(chǎn)品，或者是銷(xiāo)售人員激勵(lì)機(jī)制與產(chǎn)品長(zhǎng)期表現(xiàn)脫鉤，存在“重銷(xiāo)售輕投后”現(xiàn)象。

他進(jìn)一步指出，“將投資者長(zhǎng)期投資收益納入投資人員和銷(xiāo)售人員考核評(píng)價(jià)和薪酬體系”的規(guī)定，通過(guò)制度性約束重構(gòu)激勵(lì)鏈條，限制短期業(yè)績(jī)導(dǎo)向扭曲投資行為，為投資人員和銷(xiāo)售人員降低短期考核壓力的同時(shí)，也有助于引導(dǎo)開(kāi)展長(zhǎng)期投資。

“將投資者長(zhǎng)期投資收益納入理財(cái)公司考核體系，直擊行業(yè)長(zhǎng)期存在的‘短期主義導(dǎo)向’與‘客戶(hù)價(jià)值錯(cuò)配’兩大核心痛點(diǎn)?！币晃焕碡?cái)子公司內(nèi)部人士對(duì)記者表示，此舉可弱化當(dāng)期收益、規(guī)模排名等短期指標(biāo)，強(qiáng)化客戶(hù)長(zhǎng)期收益、服務(wù)質(zhì)量等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，規(guī)避產(chǎn)品設(shè)計(jì)與投資策略的短視化。

上述人士進(jìn)一步表示，此舉可促使投資經(jīng)理從“博弈市場(chǎng)” 轉(zhuǎn)向“深耕資產(chǎn)”，既符合政策導(dǎo)向，又實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。同時(shí)，促使銷(xiāo)售人員從 “賣(mài)產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“做配置”，更深層次滿(mǎn)足投資者投資需求，提升投資者信任度。

通知鼓勵(lì)發(fā)行超長(zhǎng)期限產(chǎn)品，對(duì)10年期以上養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比較高的試點(diǎn)理財(cái)公司，在監(jiān)管評(píng)級(jí)中予以適當(dāng)加分。同時(shí)，支持理財(cái)公司在堅(jiān)守職能定位、依法合規(guī)的前提下，以債券、股票、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和衍生品等多種方式投資養(yǎng)老領(lǐng)域資產(chǎn)。

婁飛鵬表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，通知不僅是推動(dòng)擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模，提升養(yǎng)老理財(cái)?shù)钠栈菪裕瑥?qiáng)化與個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)有效制度協(xié)同，對(duì)于銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更好落實(shí)實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略等都有積極意義。

董希淼表示，擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)將為理財(cái)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)引入更多“長(zhǎng)期資金”，更好地支持金融市場(chǎng)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

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