當(dāng)前，在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展浪潮推動(dòng)下，人形機(jī)器人與商業(yè)航天作為新興科技行業(yè)的核心代表，正迎來關(guān)鍵發(fā)展期。前者技術(shù)突破持續(xù)涌現(xiàn)，逐步從概念走向量產(chǎn)；后者產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)成型，兩大板塊均成為市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)關(guān)注的核心焦點(diǎn)。

近日，在2025年雪球嘉年華活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，永贏基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理張璐接受了記者采訪。他表示，人形機(jī)器人與商業(yè)航天板塊具備顯著共性，未來商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)演繹，或?qū)?fù)刻機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展路徑。從投資機(jī)會(huì)來看，2026年機(jī)器人行業(yè)最值得關(guān)注的機(jī)遇，或在于圍繞量產(chǎn)后的延伸挖掘，無論是硬件產(chǎn)業(yè)鏈中更受益、能占據(jù)更大市場(chǎng)份額的企業(yè)，還是軟件與應(yīng)用領(lǐng)域后續(xù)的生態(tài)構(gòu)建，均有望孕育重要投資機(jī)會(huì)。

軟件迭代為機(jī)器人行業(yè)破局關(guān)鍵

【資料圖】

近期演唱會(huì)上機(jī)器人獻(xiàn)上的靈活舞蹈表演，不僅生動(dòng)展現(xiàn)了行業(yè)技術(shù)突破，更讓該領(lǐng)域的技術(shù)演進(jìn)與商業(yè)化落地路徑再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在這一熱度背后，行業(yè)當(dāng)前究竟處于何種發(fā)展階段、未來將如何進(jìn)階，成為市場(chǎng)進(jìn)一步探討的核心問題。

“若將機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段類比自動(dòng)駕駛的L1至L5分級(jí)，當(dāng)前機(jī)器人行業(yè)大致處于L1至L2之間的早期階段。”張璐提出了一個(gè)生動(dòng)的類比，其中L1-L2階段以輔助功能為主，需人工介入配合；L4及以上則可實(shí)現(xiàn)高程度自主運(yùn)行。

結(jié)合這一分級(jí)邏輯，張璐表示，從機(jī)器人產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀來看，行業(yè)硬件層面經(jīng)過多輪技術(shù)迭代，核心部件與產(chǎn)品形態(tài)已逐漸成熟，但軟件端的自動(dòng)化水平仍停留在早期階段。當(dāng)前機(jī)器人既需要依賴人工遙控操作，也無法獨(dú)立完成復(fù)雜場(chǎng)景下的全流程智能化作業(yè)。

張璐認(rèn)為，未來機(jī)器人產(chǎn)品力的核心差異，將完全取決于軟件的成熟度，既包括“大腦”與“小腦”的智能化水平，也涵蓋“大腦、小腦與四肢”的協(xié)同可靠性?！皺C(jī)器人能否實(shí)現(xiàn)真正的自主決策、高效完成復(fù)雜場(chǎng)景任務(wù)，本質(zhì)上由軟件算法的迭代速度與成熟度決定，這也是國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)未來需要重點(diǎn)突破的核心課題。”

在機(jī)器人從“噱頭”轉(zhuǎn)向“有用”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，張璐認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)這一跨越，需重點(diǎn)解決三大核心痛點(diǎn)。第一是降本，當(dāng)前機(jī)器人價(jià)格仍較昂貴，要大規(guī)模進(jìn)入家庭，價(jià)格需要下探到20萬元以內(nèi)、甚至10萬元以內(nèi)；第二是提升智能化水平，機(jī)器人不能局限于編程式操作、單一場(chǎng)景覆蓋，也不能長期依賴人類遙操，需更好地理解并匹配用戶需求；第三是提升產(chǎn)品性能，包括噪音、穩(wěn)定性、重量控制，以及四肢與“大腦”“小腦”的協(xié)同效率。

商業(yè)航天或?qū)?fù)刻機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑

張璐認(rèn)為，機(jī)器人與商業(yè)航天兩大板塊具備顯著共性：當(dāng)前商業(yè)航天所處的發(fā)展階段，大致相當(dāng)于去年年底的機(jī)器人行業(yè)，未來其產(chǎn)業(yè)演繹大概率會(huì)復(fù)刻機(jī)器人行業(yè)的路徑?！皟烧呔鶠樾沦|(zhì)生產(chǎn)力的核心方向，都處在產(chǎn)業(yè)鏈變革期且即將進(jìn)入量產(chǎn)或加速階段，同時(shí)都是‘馬斯克概念’相關(guān)的行業(yè)?！?/p>

盡管共性顯著，但兩者當(dāng)前的行情驅(qū)動(dòng)邏輯與布局思路存在明顯差異。張璐指出，從驅(qū)動(dòng)邏輯來看，商業(yè)航天板塊目前的上漲核心仍在于資金面推動(dòng)；反觀機(jī)器人行業(yè)，當(dāng)前已出現(xiàn)明顯變化，正逐步進(jìn)入機(jī)構(gòu)定價(jià)階段。這一階段的典型特征是，具備真實(shí)業(yè)績、市場(chǎng)份額的公司開始凸顯優(yōu)勢(shì)?！皺C(jī)器人板塊中，那些業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異、市值規(guī)模較大、流動(dòng)性好，且真正處于產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的公司，股價(jià)表現(xiàn)更突出，更有可能持續(xù)創(chuàng)造超額收益。”張璐說。

近期A股市場(chǎng)商業(yè)航天板塊持續(xù)升溫，張璐分析認(rèn)為，板塊熱度并非單純依賴政策面驅(qū)動(dòng)，核心原因在于產(chǎn)業(yè)鏈自身取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！拔磥磉@一領(lǐng)域有望快速融入大眾生活，比如我們的手機(jī)未來可能都會(huì)支持低軌衛(wèi)星相關(guān)功能。”

張璐進(jìn)一步表示，未來商業(yè)航天板塊的標(biāo)的池也有望逐步擴(kuò)圈。這一趨勢(shì)將顯著提升板塊容量、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)推動(dòng)行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰。“一批傳統(tǒng)主業(yè)扎實(shí)、具備核心競(jìng)爭力的標(biāo)的有望進(jìn)入板塊，助力板塊逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展階段。板塊驅(qū)動(dòng)邏輯也會(huì)隨之從當(dāng)前的資金面驅(qū)動(dòng)，逐步切換至基本面驅(qū)動(dòng)?！?/p>

從細(xì)分方向來看，張璐明確了其重點(diǎn)關(guān)注的三大方向：一是衛(wèi)星相關(guān)標(biāo)的，這也是此前市場(chǎng)關(guān)注度較高的方向；二是可回收火箭技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，其商業(yè)化落地進(jìn)程直接影響行業(yè)規(guī)模化發(fā)展，具備長期投資價(jià)值；三是近期涌現(xiàn)的太空算力方向，隨著太空基礎(chǔ)設(shè)施完善與算力需求升級(jí)，正逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的新焦點(diǎn)。

聚焦機(jī)器人量產(chǎn)主線

展望2026年，張璐認(rèn)為人形機(jī)器人板塊的關(guān)鍵詞是“量產(chǎn)”?！敖?jīng)過過去幾年的發(fā)展，我們從概念機(jī)走到今年可能幾千臺(tái)的量，明年幾萬臺(tái)，并有望逐年增長，這是從‘量’的角度的關(guān)鍵信號(hào)?！彼硎?，2026年機(jī)器人領(lǐng)域最值得關(guān)注的機(jī)會(huì)，或在于圍繞量產(chǎn)后的延伸挖掘，無論是硬件產(chǎn)業(yè)鏈中更受益、能分到更大份額的公司，還是軟件與應(yīng)用后續(xù)的生態(tài)構(gòu)建，都可能孕育重要機(jī)會(huì)。

張璐表示，當(dāng)前機(jī)器人板塊的三個(gè)方向值得重點(diǎn)關(guān)注：第一，緊盯核心供應(yīng)鏈，關(guān)鍵要看標(biāo)的是否處于核心廠商的供應(yīng)鏈體系；第二，關(guān)注公司質(zhì)地，核心考察業(yè)績是否能維持穩(wěn)定高增、主業(yè)是否優(yōu)質(zhì)，同時(shí)也會(huì)關(guān)注公司管理層的支持力度及執(zhí)行效率；第三，考量公司的流動(dòng)性水平，流動(dòng)性好的標(biāo)的更易獲得資金青睞。

與此同時(shí)，張璐也提醒投資者關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)。他指出，2026年機(jī)器人板塊的主要風(fēng)險(xiǎn)在于供需能否匹配，需警惕需求增長不及預(yù)期，或產(chǎn)能過度擴(kuò)張導(dǎo)致階段性過剩的風(fēng)險(xiǎn)，類似過往一些新興行業(yè)曾經(jīng)歷的發(fā)展階段。

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