12月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）。作為費(fèi)率改革的最后一步，此次公募基金銷售費(fèi)率改革方案的出臺，標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)費(fèi)率改革平穩(wěn)落地，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，也為建設(shè)規(guī)范透明、有活力的資本市場貢獻(xiàn)積極力量。

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記者獲悉，對各方比較關(guān)注的債券型基金與指數(shù)型基金的贖回費(fèi)安排，《規(guī)定》區(qū)分不同投資者類型進(jìn)行適當(dāng)優(yōu)化，即對個(gè)人投資者持有期滿7日的場外指數(shù)基金、債券型基金豁免贖回費(fèi)要求；對機(jī)構(gòu)投資者持有期滿30日的債券型基金豁免贖回費(fèi)要求。公募基金行業(yè)三個(gè)階段降費(fèi)工作全部完成后，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約510億元投資成本，公募基金綜合費(fèi)率水平下降約20%。

引導(dǎo)基金銷售機(jī)構(gòu)由“重首發(fā)”向“重保有”轉(zhuǎn)變

《規(guī)定》著重解決認(rèn)申購費(fèi)率水平相對偏高、贖回費(fèi)收取機(jī)制設(shè)計(jì)復(fù)雜、銷售服務(wù)費(fèi)缺乏有效規(guī)制等突出問題，共有6章29條，主要包括以下6方面內(nèi)容。

一是拉平并降低認(rèn)申購費(fèi)率收取上限。將主動(dòng)偏股型基金、其他類型的混合型基金、指數(shù)型基金和債券型基金的認(rèn)申購費(fèi)率上限分別調(diào)降至0.8%、0.5%、0.3%。

二是完善并優(yōu)化贖回費(fèi)制度安排。將現(xiàn)行四檔贖回費(fèi)率安排簡化成三檔，并要求全部計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；同時(shí)，將持有期超過7日（含）但少于30日的贖回費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行0.75%提高至1%，提高資金短期交易成本，遏制“幫忙資金”現(xiàn)象。三是全面規(guī)范銷售服務(wù)費(fèi)收取。將股票型、混合型基金銷售服務(wù)費(fèi)率上限調(diào)降至0.4%/年，將指數(shù)型基金、債券型基金降至0.2%/年，與同類產(chǎn)品持有1年實(shí)際平均認(rèn)申購費(fèi)率拉平；對持有期超過1年的基金份額，明確不得繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)。貨幣基金通常具有快捷支付功能，且支付成本較高，允許持有1年以上的繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)，但將其費(fèi)率上限調(diào)降至0.15%/年。

四是降低機(jī)構(gòu)客戶非權(quán)益類基金“尾隨傭金”分成比例。堅(jiān)持大力發(fā)展權(quán)益類基金導(dǎo)向，對機(jī)構(gòu)投資者的股票型、混合型基金的銷售保有量，維持現(xiàn)行30%的尾隨傭金比例不變，對機(jī)構(gòu)投資者的其他類型基金的銷售保有量，將尾隨傭金的比例上限由30%調(diào)降至15%。

五是支持FISP平臺建設(shè)。明確基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺（FISP平臺）的法律依據(jù)及功能定位，要求行業(yè)機(jī)構(gòu)積極對接平臺，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者通過FISP平臺申贖公募基金。

六是其他主要修訂內(nèi)容。包括明確沉淀資金利息應(yīng)當(dāng)支付給投資者或歸基金財(cái)產(chǎn)，強(qiáng)化廉潔從業(yè)要求，明確基金投顧業(yè)務(wù)不得雙重收費(fèi)等。

產(chǎn)品分類更科學(xué)，贖回費(fèi)安排更優(yōu)化

相較于2025年9月的征求意見稿，正式版進(jìn)一步完善了產(chǎn)品分類，優(yōu)化贖回費(fèi)安排等，使規(guī)則更貼合實(shí)際，并未改變整體大幅讓利于投資者的改革初衷。

例如，針對認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，《規(guī)定》進(jìn)一步細(xì)化了產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)與費(fèi)率上限，體現(xiàn)了精準(zhǔn)施策的監(jiān)管智慧：主動(dòng)偏股型基金，認(rèn)（申）購費(fèi)不高于0.8%；其他混合型基金，認(rèn)（申）購費(fèi)不高于0.5%；指數(shù)型基金、債券型基金：認(rèn)（申）購費(fèi)不高于0.3%。銷售服務(wù)費(fèi)方面，主動(dòng)偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指數(shù)型基金與債券型基金不高于0.2%/年，貨幣基金不高于0.15%/年。

此外，《規(guī)定》重點(diǎn)優(yōu)化了債券型基金與指數(shù)型基金的贖回費(fèi)安排。其中，針對債券型基金，直面此前部分機(jī)構(gòu)利用短期免贖費(fèi)規(guī)則頻繁申贖的問題，差異化設(shè)置了免贖費(fèi)持有期：個(gè)人投資者持有滿7日即可免收，而機(jī)構(gòu)投資者需持有滿30日。這一舉措旨在保護(hù)個(gè)人投資者便利，同時(shí)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者長期持有。同時(shí)，監(jiān)管已同步出臺系列組合拳（如規(guī)范定制債基、規(guī)范分紅、提高贖回交收款效率等），多管齊下筑牢債市穩(wěn)定防線。

針對指數(shù)型基金，充分考慮其以個(gè)人投資者為主、助力權(quán)益投資發(fā)展的積極作用，為滿足大眾投資需求，允許管理人對個(gè)人投資者持有滿7日的贖回費(fèi)進(jìn)行靈活安排。

“債券型、指數(shù)型基金是公募基金產(chǎn)品的重要類型，也是機(jī)構(gòu)投資者重要的流動(dòng)性管理工具?！币追竭_(dá)財(cái)富相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次規(guī)定對債券型、指數(shù)型基金贖回費(fèi)的改革優(yōu)化，既充分體現(xiàn)了監(jiān)管對市場意見與呼聲的重視，也彰顯出兼具鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展與以投資者為中心的政策溫度。

費(fèi)率“直降”，讓利“直給”

改革最直接的感受，就是投資成本大幅降低。據(jù)悉，《規(guī)定》合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，全行業(yè)銷售費(fèi)用整體降幅達(dá)34%，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約300億元。這是真金白銀的實(shí)惠，落到每一位投資人的口袋。舉例來看，對于銷售服務(wù)費(fèi)率為0。25%/年的貨幣市場基金，降費(fèi)后投資者持有10000元每年可降低投資成本10元（降費(fèi)前25元、降費(fèi)后15元）;對于認(rèn)購費(fèi)率為1.5%的主動(dòng)偏股型基金，降費(fèi)后投資者認(rèn)購10000元可降低投資成本70元（降費(fèi)前150元、降費(fèi)后80元，不考慮打折因素）。

自2023年7月公募基金費(fèi)率改革工作啟動(dòng)以來，證監(jiān)會以“基金管理人-證券公司-銷售機(jī)構(gòu)”為路徑，分階段推進(jìn)改革，前兩階段成效顯著，為第三階段銷售費(fèi)率改革的落地奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

據(jù)悉，2023年，第一階段“降低管理費(fèi)率、托管費(fèi)率”的改革舉措落地，每年為投資者讓利約140億元；2024年，第二階段“降低證券交易傭金費(fèi)率”的改革舉措落地，每年為投資者讓利約70億元。三個(gè)階段降費(fèi)工作全部完成后，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省510億元投資成本，公募行業(yè)綜合費(fèi)率水平下降近20%，改革成效顯著。

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