【環(huán)球財(cái)經(jīng)】分析人士稱力拓與嘉能可合并談判破裂原因?yàn)楣乐捣制?/h1>

2026-02-06 12:00:04來(lái)源：東南網(wǎng)

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大型礦業(yè)企業(yè)力拓與嘉能可的合并談判已經(jīng)宣告破裂。分析人士認(rèn)為，雙方合并談判破裂的原因在于估值分歧。

根據(jù)力拓最新發(fā)布的公告，由于“已確定無(wú)法達(dá)成能夠?yàn)槠涔蓶|帶來(lái)價(jià)值的協(xié)議”，該公司“不再考慮與嘉能可進(jìn)行可能的合并或其他業(yè)務(wù)合并”。

嘉能可隨后發(fā)布公告稱，潛在收購(gòu)要約的關(guān)鍵條款是力拓保留董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官的職位，并按照擬定方案確定合并后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但嘉能可認(rèn)為，該方案顯著低估了嘉能可在合并集團(tuán)中的相對(duì)價(jià)值貢獻(xiàn)，甚至在尚未考慮合理的收購(gòu)控制權(quán)溢價(jià)之前，就已存在明顯低估。

《澳大利亞金融評(píng)論報(bào)》6日發(fā)布評(píng)論指出，在此次談判開始之前，力拓與嘉能可兩家公司在整體估值中的占比分別為69%和31%。在合并方案中，嘉能可方面據(jù)稱希望這一比例更接近60%對(duì)40%。正是這一數(shù)字差異，構(gòu)成了雙方分歧的核心。

在嘉能可看來(lái)，69∶31的分配比例并未公平反映其通過交易在長(zhǎng)期內(nèi)所能創(chuàng)造的價(jià)值。相反，這一比例更多反映的是一個(gè)對(duì)力拓有利的短期時(shí)點(diǎn)——當(dāng)時(shí)煤炭?jī)r(jià)格處于相對(duì)低位，而鐵礦石價(jià)格則處于高位。60∶40的比例更能體現(xiàn)嘉能可資產(chǎn)組合的長(zhǎng)期價(jià)值，尤其是其項(xiàng)目?jī)?chǔ)備中的銅資源項(xiàng)目未來(lái)增長(zhǎng)前景的潛在貢獻(xiàn)。而如果力拓希望將交易結(jié)構(gòu)設(shè)定為完全收購(gòu)——即由力拓同時(shí)掌握董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官職位——那么其也應(yīng)當(dāng)為此支付一筆合理但并不夸張的收購(gòu)溢價(jià)。

評(píng)論稱，力拓原本非常希望獲得嘉能可的銅資源項(xiàng)目，這些項(xiàng)目有望在未來(lái)十年左右使其銅產(chǎn)量翻三倍。而且，確實(shí)有人認(rèn)為，力拓如果退出這些談判，將面臨鐵礦石業(yè)務(wù)過度集中、發(fā)展銅業(yè)務(wù)面臨阻礙等問題。雙方目前的共識(shí)是，這是一筆值得推進(jìn)、在戰(zhàn)略上具有合理性的交易，但這筆交易不是在任何價(jià)格條件下都值得成交。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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