最新的消費者物價指數(shù)（CPI）報告顯示，澳大利亞的整體通脹率（Headline CPI）同比頑固地維持在3.8%的高位，而澳大利亞央行（RBA）最為看重的核心物價指標——截尾均值通脹率（Trimmed Mean Inflation），同樣連續(xù)第二個月停留在3.4%的水平。這絕不是一個簡單的數(shù)字波動，它標志著澳大利亞的核心通脹已經連續(xù)四個月死死地釘在央行設定的2%至3%的目標區(qū)間上限之上。盡管從月度環(huán)比來看，截尾均值僅微升0.2%，略低于市場此前預期的0.4%，但這種微弱的環(huán)比降溫在龐大的年度核心通脹基數(shù)面前，顯得杯水車薪，根本不足以撼動通脹已經根深蒂固的嚴峻現(xiàn)實。

深入剖析通脹的內部構成可以發(fā)現(xiàn)，住房成本的持續(xù)高企、服務業(yè)通脹的居高不下，以及能源相關成本在整個消費籃子中的深遠傳導效應，共同構筑了通脹的堅實底座。而更為深層次的推動力，則來自于持續(xù)火熱且極度緊俏的勞動力市場。

就在數(shù)天前的2月18日，另一份關鍵數(shù)據揭示了通脹高企的深層密碼。2025年第四季度工資價格指數(shù)（WPI）顯示，澳大利亞的整體工資同比上漲了3.4%，環(huán)比上漲了0.8%，整體薪資增長勢頭依然強勁。更為關鍵的是工資數(shù)據的內部分化。數(shù)據顯示，公共部門的工資增長高達同比4.0%，不僅高于上一季度的3.9%，更連續(xù)四個季度顯著快于私營部門（同比3.4%）。

為什么在經歷了過去兩年的密集加息后，澳大利亞的通脹依然壓不下來？

在澳大利亞，只有大約三分之一的家庭背負著房屋抵押貸款。這意味著，當央行試圖通過加息來抽走市場流動性、抑制需求時，其政策工具實際上只能精準打擊到這三分之一的“房貸一族”。而對于剩下的大多數(shù)家庭而言，他們在疫情期間積累了龐大的儲蓄緩沖，且受益于當前極低的失業(yè)率（1月份失業(yè)率持穩(wěn)在4.1%）和強勁的薪資增長，這些家庭根本沒有縮減開支的意愿。在消費者購買力不減的情況下，商品和服務提供商自然沒有任何動力去打折降價，這就形成了通脹“更高、更久”（Higher for Longer）的無解死結。

面對如此強勁且復雜的國內基本面，澳大利亞央行（RBA）在2026年2月3日的貨幣政策會議上，作出了將官方現(xiàn)金利率目標上調25個基點至3.85%的果斷決定。不僅如此，RBA在隨后的貨幣政策聲明中更是展現(xiàn)出了全球主要央行中罕見的極致“鷹派”姿態(tài)。央行直言不諱地指出，如果澳大利亞經濟的“速度限制”已經下降，即在不引發(fā)經濟過熱的情況下，實際GDP增長率最高只能維持在2%左右，那么當前的產能約束將導致通脹壓力在相當長的一段時間內持續(xù)存在。RBA更新的預測模型更是令市場倒吸一口涼氣：整體和潛在通脹指標預計在2027年之前都將保持在目標區(qū)間之上，甚至要到2028年才會觸及區(qū)間的核心中點。

澳大利亞在本次全球貿易戰(zhàn)中意外展現(xiàn)出了“絕緣體”特質與資源替代戰(zhàn)略價值。盡管15%的全球無差別關稅聽起來猶如末日審判，但深度解剖澳大利亞的對美出口結構后我們會發(fā)現(xiàn)，其實際遭受的直接物理沖擊極為有限。許多澳大利亞的核心出口商品（例如牛肉、黃金）就已經在互惠關稅中取得了豁免權，預計在最新的附加稅框架下，這些核心大宗商品仍將保持豁免地位。鑒于澳大利亞本土生產商面向美國市場的出口體量相對較小，新關稅帶來的直接經濟殺傷力實際上相當溫和，更多的是情緒上的擾動。

Exness分析師EricChia對當前的澳元視為一個經典的宏觀經濟學拉鋸狀態(tài)。從短期趨勢（未來1至3個月）來看，澳元必將展現(xiàn)出令空頭絕望的極強抗跌韌性，甚至有極大概率繼續(xù)向上試探更高的關鍵阻力位。這一階段的核心驅動發(fā)動機毫無疑問是澳大利亞央行。今天剛剛公布的3.4%的核心通脹數(shù)據，已經極其冷酷地為RBA整個上半年的貨幣政策定下了鐵血基調——不要幻想任何降息的空間，市場需要警惕的反而是隨時可能拉響的加息警報。在美聯(lián)儲由于國內通脹數(shù)據反復波動而使得其未來的利率路徑撲朔迷離、自相矛盾之際，RBA這種在全球范圍內罕見的單邊鷹派姿態(tài)，為澳元構筑了極厚的息差護城河。

特別是在即將到來的3月16日-17日RBA議息會議上，只要會后聲明中出現(xiàn)任何關于央行對通脹“失去耐心”或者“不排除進一步收緊”的措辭，都將如同一針強心劑，直接點燃多頭的狂歡情緒。同時，如果全球關稅戰(zhàn)引發(fā)的避險情緒和美伊局勢繼續(xù)推升黃金、銅等貴金屬和工業(yè)金屬價格，擁有巨大礦產儲備的澳大利亞，其貨幣將持續(xù)享受這種“資源避風港”的估值溢價。

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