3月27日，港股最大科技出行平臺曹操出行交出了上市后的首份完整年度成績單。2025年曹操出行全年實現(xiàn)收入202億元人民幣，同比增長38%;期內(nèi)毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，增加1.3個百分點;尤為關(guān)鍵的是，2025年第四季度首次實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正，標志著公司邁向可持續(xù)盈利的重要里程碑。

本文將聚焦曹操出行在盈利質(zhì)量、AI賦能、Robotaxi布局、國際化進程四個維度，深度解讀曹操出行2025年的發(fā)展邏輯，以及面向未來的長期價值。

一、第四季度凈利潤首次轉(zhuǎn)正，步入盈利性增長軌道

2025年，共享出行行業(yè)仍處于存量競爭向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵周期，多數(shù)平臺仍在盈利線邊緣徘徊。在此背景下，曹操出行于本年度第四季度首次實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正，標志公司已步入盈利性增長軌道。

公告數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，凈虧損同比大幅收窄50.8%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長60.3%。三大核心盈利指標同步向好，印證了公司盈利質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化。

從盈利驅(qū)動邏輯來看，曹操出行盈利拐點的出現(xiàn)并非偶然，是規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)化、服務(wù)壁壘三者協(xié)同作用的必然結(jié)果。

在規(guī)模效應(yīng)方面，截至2025年12月31日，公司業(yè)務(wù)范圍已覆蓋全國195座城市，形成廣泛的線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。同時平均月活躍用戶數(shù)達4130萬，同比提升43.9%;平均月活躍司機數(shù)達63.1萬，同比提升35.4%，用戶與司機規(guī)模的雙向增長，攤薄了平臺的固定運營成本，為未來可持續(xù)增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

公告數(shù)據(jù)顯示，公司已在全國31座城市自持超過3.8萬輛定制車。以“曹操60”為代表的定制車型，從研發(fā)之初就聚焦營運場景，后排空間更大，座椅更舒適，支持手機控制一鍵換氣等功能，更核心的優(yōu)勢是極低的TCO(總持有成本)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，這些定制車相比共享出行中使用的典型純電動汽車，平均總擁有成本降低了約36.4%。每公里TCO低至約0.47元的成本優(yōu)勢，為毛利率提升提供了車輛支撐。

換電網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同效應(yīng)進一步放大成本優(yōu)勢。依托吉利生態(tài)內(nèi)易易互聯(lián)已建成的448座換電站，曹操定制車可實現(xiàn)60秒極速換電，每日運營時長增加約90分鐘。這意味著同樣的車輛資產(chǎn)能夠創(chuàng)造更高的訂單密度，在收入端與成本端同步釋放盈利空間。

此外，服務(wù)口碑的持續(xù)領(lǐng)先為公司鎖定了高價值用戶，進一步提升盈利韌性。在2023年第四季度至2025年第四季度期間的九次用戶調(diào)研中，曹操出行在中國主要共享出行平臺中獲評“服務(wù)口碑最佳”，這一成績背后是定制車帶來的標準化服務(wù)體驗，以及平臺對司機服務(wù)質(zhì)量的嚴格管控。

在行業(yè)普遍陷入價格戰(zhàn)、用戶遷移成本極低的背景下，曹操出行的服務(wù)口碑構(gòu)筑了用戶留存壁壘及品牌溢價能力，有效對沖了流量成本、平臺傭金上行壓力，形成了“服務(wù)提升—用戶留存—成本下降—盈利改善”的良性循環(huán)。

二、AI賦能曹操大腦，構(gòu)建公司運營提質(zhì)提效的引擎

在出行平臺的運營體系中，調(diào)度效率是影響盈利能力的重要變量。曹操出行在2025年的業(yè)績突破，很大程度上得益于對AI技術(shù)的深度應(yīng)用，這集中體現(xiàn)在其核心運營決策系統(tǒng)“曹操大腦”中。

據(jù)悉，曹操大腦由兩大引擎構(gòu)成：一是連接司機與乘客的算法交易引擎，負責日常實時派單;二是支持數(shù)字化營銷及推廣活動的智能營銷引擎。前者解決的是“如何高效匹配”，后者解決的是“如何精準獲客”。

以派單算法為例，當乘客下單后，曹操大腦會綜合考量司機實時位置、附近司機當前訂單的預(yù)計完成時間、司機榮耀分等級、乘客對車型需求和偏好等多維度因素進行智能派單，從而減少乘客平均等待時間，降低司機空駛里程，提升司機收入。經(jīng)過對照測試顯示，在曹操大腦推出首年內(nèi)，其制定及執(zhí)行的所有算法優(yōu)化令公司總GTV提高了14.9%。

更具說服力的是司機收入的變化，依托算法優(yōu)化帶來的效率提升，曹操出行司機平均每小時收入已由2022年的30.9元增至2024年的35.7元，顯著高于行業(yè)平均的27元水平。司機收入提升與平臺盈利能力改善并不矛盾，AI算法在于提升每一公里的運營效率，讓司機獲得更高收入的同時，平臺也能通過效率提升攤薄運營成本、提升訂單密度，實現(xiàn)司機與平臺的雙向共贏。

曹操出行的AI技術(shù)應(yīng)用也獲得了行業(yè)認可。3月4日，“曹操大腦”入選財聯(lián)社、《科創(chuàng)板日報》聯(lián)合發(fā)布的“2025中國AI+應(yīng)用Top50”優(yōu)秀案例。曹操出行因此成為出行行業(yè)唯一入選企業(yè)，與華為、螞蟻集團、京東集團等共同躋身AI應(yīng)用標桿行列。

三、Robotaxi轉(zhuǎn)型全面提速，搶占未來出行賽道先機

在共享出行行業(yè)的遠期敘事中，Robotaxi被普遍視為決定競爭格局的關(guān)鍵變量。2025年，曹操出行在Robotaxi領(lǐng)域的布局從試探性試點轉(zhuǎn)向了系統(tǒng)性覆蓋，其“智能定制車+智能駕駛技術(shù)+智能運營”的三位一體戰(zhàn)略日趨清晰、落地加速，逐漸構(gòu)建起Robotaxi競爭壁壘。

區(qū)別于多數(shù)自動駕駛公司“重技術(shù)、輕運營”的模式，曹操出行的獨特優(yōu)勢在于具備全要素的閉環(huán)能力。作為吉利控股集團Robotaxi最重要的商業(yè)化載體，曹操出行能夠從車輛制造源頭介入，實現(xiàn)“車+技術(shù)+平臺”的深度耦合。目前公司正與吉利控股集團及業(yè)務(wù)伙伴緊密合作，加快L4級完全定制Robotaxi的開發(fā)，計劃于今年亮相。這種全鏈條布局，能夠有效解決Robotaxi商業(yè)化中常見的軟硬件適配難題，和運營落地斷層問題，為后續(xù)大規(guī)模投放奠定基礎(chǔ)。

曹操出行Robotaxi2025年進展主要體現(xiàn)在運營體系的搭建上。從2月在蘇州、杭州推出曹操智行自動駕駛平臺，到12月發(fā)布Robotaxi2.0解決方案，開始投放第二代Robotaxi，再到全球首座“綠色智能通行島”在杭州啟用，超過3600個Robotaxi虛擬上下車點在濱江區(qū)和蕭山中心區(qū)覆蓋，曹操出行正逐步完善Robotaxi規(guī)?；虡I(yè)化運營的基礎(chǔ)設(shè)施與配套體系。其中，綠色智能通行島集成了自動換電、自動清潔、智能調(diào)度等功能，并預(yù)留了eVTOL接口，這一前瞻性布局顯示曹操出行構(gòu)建未來“天地空一體”出行藍圖的戰(zhàn)略野心。

從戰(zhàn)略節(jié)奏上看，曹操出行提出了“十年百城千億”的宏大目標，明確計劃至2030年累計投放10萬輛完全定制化Robotaxi，并在全球范圍內(nèi)啟動商業(yè)化運營。盡管目前市場對于Robotaxi的商業(yè)化時間表仍存爭議，且曹操出行面臨著蘿卜快跑、小馬智行等先行者的競爭壓力，但必須承認，Robotaxi賽道的終局必然是生態(tài)體系的綜合比拼。曹操出行背靠吉利控股集團在車輛制造、換電網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星通信(時空道宇)等全方位支持，使其在構(gòu)建規(guī)?；?、低成本的Robotaxi運營網(wǎng)絡(luò)方面，具備獨特的資源稟賦。對于投資者而言，2025年的財報已經(jīng)證明，曹操出行有足夠的業(yè)務(wù)基本盤支撐公司在Robotaxi的長期投入，而Robotaxi業(yè)務(wù)的落地進度與商業(yè)化成效，也將成為重估其估值標的的重要標準。

四、國際化布局加速拓展，開啟全球增長新征程

當國內(nèi)出行市場競爭趨于白熱化，全球化已成為頭部出行平臺尋求長期發(fā)展空間的必然選擇。2025年，曹操出行的國際化戰(zhàn)略實現(xiàn)實質(zhì)性突破，落子中東的舉措，標志著公司從“產(chǎn)品出?！毕颉叭爻龊！钡目缭绞缴墸介_啟全球增長新征程。

2025年11月，曹操出行與阿布扎比投資辦公室達成戰(zhàn)略合作，并成立事業(yè)部拓展海外Robotaxi業(yè)務(wù)，核心是將在中國市場驗證成功的“智能定制車+智能駕駛技術(shù)+智能運營”模式打包輸出，實現(xiàn)Robotaxi全要素能力的全球化復(fù)制。

中東對前沿科技接受度高、政策支持力度大，且具備較高的資金支付能力，對曹操出行Robotaxi這類新興出行模式而言，是理想的商業(yè)化試驗田。此外，通過在中東的落地，曹操出行可以積累在海外復(fù)雜環(huán)境下的Robotaxi運營數(shù)據(jù)和本地化管理經(jīng)驗，為后續(xù)進入其他國際市場鋪路。這種全球化布局，不僅能夠拓寬收入來源，更能在資本市場構(gòu)建更具想象力，更具增長空間的故事——打造一家具備Robotaxi全要素能力的全球化科技出行平臺。

曹操出行的差異化優(yōu)勢在于背靠吉利的全球供應(yīng)鏈和銷售網(wǎng)絡(luò)，疊加旗下耀出行及吉利商旅的全球化網(wǎng)絡(luò)，這使得其在車輛供應(yīng)、售后服務(wù)及本地化合規(guī)方面，擁有其他純科技公司難以比擬的落地能力，這也成為曹操出行在全球競爭中脫穎而出的底氣。

結(jié)語：

曹操出行2025年的年度業(yè)績報告，實現(xiàn)了里程碑式的跨越。第四季度的凈利潤轉(zhuǎn)正，證明了曹操出行在共享出行行業(yè)中，依靠精細化運營、成本控制及服務(wù)口碑，具備可持續(xù)盈利的能力;AI與Robotaxi的布局，展示了其對未來Robotaxi出行的前瞻卡位;國際化的破局，則為公司打開了長期增長的想象空間。

在共享出行行業(yè)從流量紅利轉(zhuǎn)向效率紅利、從人力驅(qū)動轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動的轉(zhuǎn)折點上，曹操出行正在構(gòu)建一條全要素、強運營、高壁壘的差異化發(fā)展路徑。

從行業(yè)觀察者視角看，曹操出行的價值不應(yīng)再僅僅被定義為共享出行行業(yè)的“追趕者”，而應(yīng)被重新審視為吉利大出行生態(tài)中，承載Robotaxi商業(yè)化與全球化的關(guān)鍵載體，給予其一次全新的價值估量。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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