康泰生物（300601）業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年虧損7600萬(wàn)元至1.5億元，比上年同期下降106.02%至111.87%。

1月10日晚間，深圳康泰生物制品股份有限公司（下稱“康泰生物”）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年虧損7600萬(wàn)元至1.5億元，比上年同期下降106.02%至111.87%，上年凈利潤(rùn)12.6億元?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損1.26億元至2億元，比上年同期下降110.59%至116.81%，上年同期盈利11.91億元。

對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下滑的原因，康泰生物在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)由于國(guó)內(nèi)外新冠疫苗接種環(huán)境發(fā)生重大變化，公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，同時(shí)公司按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定和要求，對(duì)2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)庫(kù)存商品、原輔料、自制半成品、生產(chǎn)設(shè)備及新冠滅活疫苗開(kāi)發(fā)支出計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約7.85億元，新冠滅活疫苗Ⅲ期臨床研發(fā)支出費(fèi)用化處理3.03億元。上述因素合計(jì)減少利潤(rùn)總額10.88億元，考慮加計(jì)扣除影響，減少凈利潤(rùn)8.16億元。

(資料圖)

盡管業(yè)績(jī)“爆雷”，但1月11日開(kāi)盤，康泰生物股價(jià)一度漲超8%。截至收盤，康泰生物報(bào)收于36.26元，上漲5.44%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這實(shí)際意味著疫苗板塊發(fā)展的邏輯已在變化。包括中泰證券（600918）、中信建投（601066）等多家券商都看好疫苗企業(yè)回歸常規(guī)疫苗銷售的發(fā)展，中泰證券研報(bào)認(rèn)為，隨著新冠接種擠兌出清，常規(guī)品種逐漸恢復(fù)，板塊各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)開(kāi)始逐漸回歸正常區(qū)間；中信建投更是看好二類苗的需求，預(yù)計(jì)中國(guó)疫苗市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)。

新冠疫苗市場(chǎng)大幅萎縮

早在2020年2月，康泰生物就著手啟動(dòng)該滅活疫苗的研發(fā)工作，并于同年9月獲得臨床試驗(yàn)批件。2022年11月18日，康泰生物公告稱，其研發(fā)的新型冠狀病毒滅活疫苗（Vero細(xì)胞）已完成III期臨床試驗(yàn)的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)分析，數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示：試驗(yàn)疫苗對(duì)任何嚴(yán)重程度的COVID-19確診病例的保護(hù)效力為51.54%，達(dá)到WHO要求的新冠疫苗有效性標(biāo)準(zhǔn)。其中對(duì)重型及以上病例、死亡病例的保護(hù)效力均為100%。該產(chǎn)品于2021年6月在國(guó)內(nèi)上市并啟動(dòng)接種，2022年2月在國(guó)內(nèi)獲批作為同源加強(qiáng)免疫接種。

2022年12月19日，康泰生物發(fā)布消息，公司自主研發(fā)生產(chǎn)的新冠滅活疫苗第二劑次加強(qiáng)針已開(kāi)放公眾預(yù)約接種。康泰新冠疫苗目前已在全國(guó)16個(gè)省(直轄市)，包括北京、上海、廣東、江蘇、浙江、河南、四川、陜西、湖南、安徽等地開(kāi)放“第四針”預(yù)約接種。

盡管國(guó)內(nèi)對(duì)新冠疫苗仍有需求，但2022年7月底，康泰生物就曾在半年報(bào)中直言，二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)外新冠疫苗接種環(huán)境發(fā)生較大變化，新冠疫苗需求量下降較快，公司新冠疫苗銷量快速下滑。

一方面，隨著接種率不斷提升，我國(guó)新冠疫苗市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，我國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗28.4億劑次；截至2022年12月23日，我國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗34.7億劑次。其中，2022年1月1日到6月30日累計(jì)報(bào)告接種5.61億次；2022年7月1日到12月23日累計(jì)報(bào)告接種6646.9萬(wàn)次。

從全球范圍內(nèi)看亦是如此。據(jù)Airfinity公司的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球疫苗的產(chǎn)量可能超過(guò)90億劑，但到2023年及以后，疫苗需求可能會(huì)下降到每年約22億至44億劑。

另一方面，新冠疫苗產(chǎn)品盈利能力也在下降。

中泰證券表示，由于去年同期新冠疫苗集中接種無(wú)需推廣費(fèi)用，毛利率和凈利率相對(duì)較高，而從今年一季度開(kāi)始，新冠疫苗逐輪降價(jià)，疊加新冠相關(guān)資產(chǎn)減值和研發(fā)支出費(fèi)用化，毛利率、凈利率等均有所下滑。

價(jià)格方面，2022年4月，國(guó)家醫(yī)保局有關(guān)司負(fù)責(zé)人接受采訪時(shí)表示，首輪將滅活疫苗采購(gòu)價(jià)格降到不超過(guò)90元/劑，整體低于企業(yè)供給國(guó)際價(jià)格，后又多次與企業(yè)磋商，推動(dòng)企業(yè)連續(xù)降價(jià)，先后降至40元/劑、20元/劑左右。

新冠疫苗銷售收縮早已為公司帶來(lái)影響。康泰生物2022年三季報(bào)顯示，康泰生物2022年前三季度的凈利潤(rùn)為2.03億元，雖然同比降幅為80.40%。公司在報(bào)告中解釋稱，凈利潤(rùn)較2021年同期下降主要系新冠滅活疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值及Ⅲ期臨床支出費(fèi)用化所致。

不過(guò)值得注意的是，在業(yè)績(jī)預(yù)告中，康泰生物透露，報(bào)告期內(nèi)，公司根據(jù)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃積極開(kāi)展各項(xiàng)工作，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)銷售及推廣工作，公司常規(guī)疫苗(不含新冠疫苗)銷售收入同比增長(zhǎng)86%，其中主要產(chǎn)品四聯(lián)苗、乙肝疫苗、13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售收入增長(zhǎng)顯著。

此外，2022年9月14日，康泰生物發(fā)布公告稱，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，公司擬以1億至2億元回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)55元/股。此次回購(gòu)股份將注銷并減少公司注冊(cè)資本。

疫苗板塊面臨變局

對(duì)于疫苗企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，再依靠新冠疫苗實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，似乎已經(jīng)不太可能。目前，我國(guó)已有13款新冠病毒疫苗納入使用。而技術(shù)壁壘相對(duì)更高的mRNA新冠疫苗，國(guó)內(nèi)也已有十余家企業(yè)正在加速研發(fā)。

事實(shí)上，2022年以來(lái)，疫苗板塊企業(yè)毛利率、凈利率、ROE（凈資產(chǎn)收益率）等關(guān)鍵數(shù)據(jù)均有所下滑。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度疫苗板塊整體毛利率為56.89%，凈利率23.32%，ROE13.29%，分別同比下降9.91%、13.81%、10.01%。

從萬(wàn)泰生物（603392）、智飛生物（300122）等10家龍頭企業(yè)披露的2022年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，八成企業(yè)凈利潤(rùn)較去年同期相比均有所下降。其中，康希諾、智飛生物歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑135.57%、33.28%。

新冠疫苗紅利期過(guò)后，疫苗企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要寄托于非新冠疫苗產(chǎn)品。國(guó)金證券認(rèn)為，新冠加強(qiáng)免疫推進(jìn)，但建議重點(diǎn)關(guān)注常規(guī)疫苗放量提速。

具體來(lái)看，當(dāng)下大品種疫苗如HPV疫苗與13價(jià)肺炎疫苗仍有增長(zhǎng)空間。就2022年第三季度來(lái)看，智飛生物代理四價(jià)HPV苗批次同比增長(zhǎng)300%；得益于HPV疫苗銷量大幅增長(zhǎng)，萬(wàn)泰生物收入達(dá)27.21億元，同比增長(zhǎng)67%；沃森生物（300142）13價(jià)肺炎疫苗批簽發(fā)同比增長(zhǎng)133%。

國(guó)產(chǎn)帶狀皰疹疫苗則有望成為下一個(gè)爆款產(chǎn)品。華西證券（002926）研報(bào)此前曾測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)已獲批上市的國(guó)外疫苗適用人群年齡為50歲以上，國(guó)內(nèi)企業(yè)有在研帶狀皰疹減毒活疫苗臨床試驗(yàn)人群為40歲以上，若對(duì)應(yīng)5%滲透率，國(guó)內(nèi)40歲以上人群帶狀皰疹疫苗市場(chǎng)空間可達(dá)300億元。

值得注意的是，與很多“業(yè)績(jī)暴雷”的上市公司不同的是，直接跌停的情況并沒(méi)在康泰生物上演，相反，今日（11日）收盤，康泰生物報(bào)收于36.26元，上漲5.44%，盤中一度超漲8%。

一位長(zhǎng)期跟蹤疫苗企業(yè)的分析師向記者指出，目前疫苗板塊發(fā)展邏輯已變，很多疫情企業(yè)的常規(guī)疫苗逐漸開(kāi)始回歸正常，而且受益于新冠疫苗的布局，在推廣方面也有積累了很多經(jīng)驗(yàn)。

近期，不少企業(yè)都表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，如金迪克在投資者關(guān)系活動(dòng)中稱，盡管這兩年受疫情擾動(dòng)，流感疫苗終端接種增長(zhǎng)不明顯，扣除終端接種不便利擾動(dòng)的影響因素，流感疫苗接種需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)沒(méi)有改變。隨著相關(guān)政策的推動(dòng)和經(jīng)驗(yàn)的推廣，市場(chǎng)增長(zhǎng)可期。

券商也對(duì)疫苗企業(yè)回歸常態(tài)化發(fā)展表示看好，如中泰證券研報(bào)認(rèn)為，隨著新冠接種擠兌出清，常規(guī)品種逐漸恢復(fù)，板塊各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)開(kāi)始逐漸回歸正常區(qū)間。

中信建投表示，伴隨著我國(guó)人民的衛(wèi)生健康意識(shí)與日俱增，我國(guó)疫苗市場(chǎng)加速擴(kuò)容。就需求端而言，隨著我國(guó)人口老齡化程度進(jìn)一步加深和人均可支配收入的提升，疊加民眾日益增強(qiáng)的公共衛(wèi)生防控意識(shí)及對(duì)健康保護(hù)的二類苗需求提升，預(yù)計(jì)中國(guó)疫苗市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 企業(yè)發(fā)展 康泰生物